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경제1810

doll eye 2018. 10. 2. 16:34

*****경기확장기 끝나간다"…`경기비관론` 금융위기후 최고

  • 입력 : 2018.10.17 10:21:02   수정 : 2018.10.17 10:42:07
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펀드매니저 85% "경기확장 끝물"…BoA메릴린치 설문

미중 무역전쟁이 격화하고 미국 기준금리 추가 인상이 예상되자 세계 경제를 둘러싼 비관적 전망이 늘고 있다.

16일(현지시간) 블룸버그 통신에 따르면 펀드매니저들은 오랜 경기 확장기의 종료를 예견하면서 10년 만에 가장 비관적인 태도로 현금을 비축하는 것으로 조사됐다.

투자은행 뱅크오브아메리카(BoA)-메릴린치가 이달 실시한 설문조사에 참여한 펀드매니저들의 85%는 세계 경제가 경기확장 사이클의 말기(late cycle)를 지나고 있다고 답변했다.

임박한 하강기 도래를 점치는 이 같은 비율은 2007년 12월 같은 조사에서 집계된 종전 최고치보다 무려 11%포인트나 높은 신기록이다.
BoA-메릴린치의 수석 투자전략가인 마이클 하트넷은 "투자자들이 글로벌 경제성장 전망에 비관적"이라고 적었다.

응답자들 가운데 향후 12개월 동안 경제성장 속도가 느려질 것이라는 응답 비율이 38%로 집계돼 2008년 11월 이후 가장 높았다.

펀드매니저들은 경제성장 둔화뿐만 아니라 기업 이익도 악화할 것으로 내다봤다.

이들이 9개월 연속으로 가장 빈번하게 거래한 것은 페이스북, 아마존, 애플, 넷플릭스, 알파벳(구글의 모기업) 등 미국의 이른바 `팡`(FAANG)과 중국 IT기업인 바이두, 알리바바, 텐센트 등 이른바 `BAT`에 대한 매수포지션인 것으로 파악됐다.

이번 조사는 이들 기업 일부의 주가가 5% 이상 급락한 이달 5일부터 11일까지 진행됐다.

응답자들은 10월 들어 에너지, 원자재 주식을 사들이고 성장주와 경기순환주를 매도한 것으로 나타났다.

펀드매니저들은 근심의 최대 원천으로 무역전쟁을 지목했다.


연준의 양적 긴축을 시장의 가장 큰 `꼬리 위험`(Tail risk)으로 보는 응답자의 비율은 지난 조사보다 2배 증가해 31%에 달했다.

응답자 대다수는 연준이 금리 인상을 보류하기 전에 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수가 적어도 2,500포인트(이날 현재 2,809.92)까지 떨어질 것으로 내다봤다.

하트넷은 "연준의 긴축 때문에 미국의 희망이 저문다"고 주장했다.

그는 올해 4분기에 주가 반등 시기를 놓치지 말고 주식을 팔라고 투자자들에게 조언했다.

[연합뉴스]


*****"美호황 1~2년 더 간다…최근 급락세는 조정 과정"

`투자의 대가` 하워드 마크스 오크트리캐피털 회장

美 거시경제 지표 아직 양호
당분간 경기침체는 없을것

지정학 위험·수출비중 큰 한국
조정폭 더 커…저평가는 분명

저출산·근로시간단축 과제
혁신없인 日장기침체 따라가

  • 조시영 기자
  • 입력 : 2018.10.29 17:53:44   수정 : 2018.10.29 18:15:26
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`투자 대가` 하워드 마크스 오크트리캐피털 회장이 최근 미국 주식시장 급락에 대해 `가격 조정 과정`이라며 "미국 경제 호황이 1~2년은 더 갈 것"이라고 내다봤다. 또 한국 경제에서 수출 비중이 크기 때문에 미·중 무역갈등 영향을 많이 받는 상황이 한국 증시의 낙폭을 키웠다고 진단하며 현재 한국 증시가 "저평가된 것일 수 있다"고 분석했다.

29일 마크스 회장은 서울 여의도 콘래드호텔에서 매일경제와 인터뷰하면서 이같이 밝혔다. 시티코프 등에서 애널리스트, 채권매니저로 일하다 1995년 오크트리캐피털을 창업한 그는 워런 버핏 버크셔해서웨이 회장이 "메일함에 마크스의 메일이 있으면 가장 먼저 읽는다"고 할 정도로 이론과 현실에 밝은 투자 대가로 유명하다.
마크스 회장은 이달 들어 미국 다우와 나스닥지수가 뚜렷한 하향곡선을 그려온 이유에 대해 "근본적으로 장기적인 금리 인상 때문"이라며 "10년물 국채 수익률이 높아지면서 기업들이 이자 부담이 가중될 것으로 전망하는 한편 시장에서 미국 정부 재정적자에 대한 우려도 높아졌다"고 분석했다. 이어 "시장에서는 투자자 심리가 비관적으로 바뀌면 더 비관적으로 될 만한 이유를 추가로 찾는 속성이 있다"며 "미·중 간 무역전쟁, 브렉시트, 이탈리아 재정 위기 등 리스크 요인이 더해지면서 시장 심리가 더 비관적이 됐다"고 덧붙였다.

그는 미국 주식시장 급락을 "시장 가격이 너무 높게 상승한 상황이라 조정받은 것"이라며 "미국 경제 펀더멘털이 양호한 상황이 대략 1~2년 정도 계속될 것으로 본다. 단기적으로 침체 국면으로 갈 것 같지 않다"고 말했다. 다만 미·중 무역갈등 같은 리스크 요인이 사라지더라도 미국 경제 호황이 2년 넘게 지속될 것으로는 보지 않았다.

나스닥지수 하락을 이끈 FAANG(페이스북·아마존·애플·넷플릭스·구글) 주식 급락에 대해서는 "기술주 전문가가 아니기 때문에 사실에 입각한 의견을 주기 어렵다"면서도 "올해 6월에 투자자들에게 보낸 메모에서 `시장 내에서 지나친 낙관주의가 나타날 때 보이는 징후들이 보인 대표 사례`로 언급한 바 있다"고 말했다. 그만큼 기술주에 대한 투자 심리가 과열돼 있었다는 뜻이다.

이달 들어 주요국 증시 가운데 가장 빠른 속도로 떨어진 한국 주식시장에 대해서는 "한국 시장은 수출 비중이 크고 지정학적 이슈가 있어 미국보다 금리 인상 같은 영향이 더 클 수 있다. 그래서 한국 시장 조정 폭이 컸다"며 "최근 미·중 무역갈등 상황에서 한국 시장에선 과도한 반응이 나왔다"고 분석했다. 그는 또 "주가순자산비율(PBR) 0.9배는 한국 시장이 저평가된 것이라는 의미일 수 있다"며 "지금은 펀더멘털 대비 가격이 적정 수준인지 재평가할 시점"이라고 조심스럽게 말했다. 또 "단기적으로 미·중 무역갈등과 북한 문제 전개에 따라 시장 심리가 영향을 받을 것"이라며 "이런 요인들은 예측하기 힘들다"고 덧붙였다. 다만 그는 "기본적으로 한국 시장을 신뢰한다"고 평가했다.

마크스 회장은 "한국 상황을 구체적으로 잘 모른다"면서도 저출산과 근로시간 단축의 경제 영향에 대한 이론적인 우려를 표명했다. 그는 "저출산은 명백히 심각한 문제이며 1인당 근로시간이 줄어드는 것은 출산율 하락과 비슷한 효과를 낸다"며 "일본을 보면 출산율 정체가 경제성장률에 영향을 미쳤고 디플레이션이 오래 지속됐다"고 말했다. 또 "근로시간을 줄이는 것은 기업과 경제 전반에 부정적 영향을 미칠 수 있다"며 "한국은 혁신을 통해 인구 감소, 근로시간 감소의 부정적 문제를 극복해야 한다"고 조언했다.

베스트셀러인 `투자에 대한 생각`에 이어 6년 만에 `투자와 마켓 사이클의 법칙`이란 책을 발간한 것을 계기로 내한한 그는 "투자자들에게 가장 중요한 세 단어는 `I Don`t Know`"라며 "현명한 투자를 하기 위해서는 투자 대상에 대한 지식이 남보다 월등해야 하는데, 그런 측면에서 결국 `나는 모른다`고 할 수밖에 없다"고 말했다. 대신 시장과 투자 대상이 시간에 따라 상승·하강하는 사이클을 읽고 매도·매수 타이밍을 잡으라고 조언했다.


1946년생인 마크스 회장은 씨티그룹 전신인 시티코프에서 1969년부터 10년간 주식 리서치 애널리스트로 활동하며 이론적 바탕을 쌓았고 이후 시티코프에서 전환사채·하이일드채권 매매를 담당했다.

1985년부터 10년 동안 TCW그룹에서 부실채권·전환사채·하이일드채권 투자를 총괄한 후 1995년 오크트리캐피털을 설립해 글로벌 대체투자 운용사로 키웠다. 오크트리캐피털은 지난달 현재 운용자산 1240억달러 규모로, 전 세계 13개국 18개 도시에 900명 이상의 전문가를 거느리고 있다. 미국 100대 연기금 가운데 73개 연기금의 자산을 위탁받아 운용하고 있다.

[조시영 기자 / 사진 = 한주형 기자]
*****코스피 장중 2,000선도 붕괴…22개여월 만에 처음(종합)

  • 입력 : 2018.10.29 15:00:52   수정 : 2018.10.29 15:02:21
  • 코스닥은 4%대 급락

    코스피가 29일 닷새째 하락하면서 장중 2,000선마저 내줬다.

    코스피가 장중 2,000선 아래로 내려간 것은 2016년 12월 7일(장중 저점 1,987.26) 이후 22개월여 만에 처음이다.

    이날 오후 2시 55분 현재 코스피는 전 거래일보다 26.39포인트(1.30%) 내린 2,000.76을 나타내고 있다.

    장중 한때는 1,999.61까지 떨어져 5거래일 연속 연중 최저치 기록 경신 행진을 이어갔다.

    앞서 지난 26일(현지시간) 미국 뉴욕증시에서는 다우존스 30 산업평균지수(-1.19%), 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 지수(-1.73%), 나스닥 지수(-2.06%) 등 주요 지수가 모두 하락했다.

    이영곤 하나금융투자 연구원은 "장 초반 반등 시도가 있었지만 불안한 투자심리와 외국인 매도로 지수가 다시 하락 반전했다"며 "경계성 매물 출회로 약세 흐름이 이어지고 있다"고 말했다.


    유가증권시장에서 외국인은 8거래일째 `팔자` 행진을 이어가며 1천856억원어치를 순매도 중이고 개인도 3천157억원어치를 팔아치웠다.

    기관은 4천924억을 순매수하며 방어에 나섰으나 역부족인 양상이다.

    같은 시각 코스닥지수는 전장보다 28.50포인트(4.30%) 내린 634.57을 가리키고 있다.

    [속보] 코스피 2000선도 붕괴…22개월 만에 처음


*****美통상압박·엔저·중국차 부상…한국車 덮친 글로벌 삼각파도

  • 한예경, 서대현, 임성현, 문지웅, 용환진, 이승윤 기자
  • 입력 : 2018.10.28 18:03:32   수정 : 2018.10.28 21:16:44


*****韓증시 `공포의 10월`…주요국중 최대폭락

이달들어 코스피 12% 내려
코스닥은 무려 16%나 빠져
외국인 매도액 4조원 넘어

하락폭 중국의 2배 달해

미국 뉴욕증시가 기술주 실적 악화 전망에 폭락하면서 한국을 비롯한 아시아 증시가 연쇄적인 급락세를 보였다.

특히 미·중 무역전쟁 심화 가능성에 이탈리아의 유럽연합(EU) 탈퇴 가능성, 미국의 중거리핵전력조약(INF) 파기 엄포에 따른 지정학적 리스크까지 겹치면서 위험자산 기피 현상이 전 세계적으로 확산되고 있다.

이런 가운데 우리나라 성장률과 기업실적 악화, 한미 금리 격차 추가 확대 등 리스크 요인이 겹치면서 외국인 투자자들이 국내 증시에서 매도 공세를 강화하고 있어 한국 증시가 유독 취약한 모습을 보이고 있다. 실제로 이달 들어 주요국 주가 하락률을 비교하면 국내 증시가 하락폭이 가장 큰 것으로 확인되고 있다.

25일 코스피는 전날보다 34.28포인트(1.63%) 내린 2063.30에 마감했다. 2017년 1월 10일(2045.12) 이후 최저치다. 코스피는 지난 1월 29일(2598.19) 고점보다 20.6% 떨어졌다. 시장에서는 통상적으로 지수가 고점 대비 20% 이상 하락하면 약세장에 진입한 것으로 판단한다. 일본 등 아시아 주요국 증시도 모두 하락세를 면치 못했다. 이날 일본 닛케이지수가 2만1268.73으로 마감해 전날보다 3.72% 폭락했고, 중국 선전성분지수는 7529.41로 0.21% 떨어졌다.

이날 아시아 증시가 하락한 원인은 뉴욕증시에서 다우존스(-2.41%) S&P500(-3.09%) 나스닥(-4.43%) 등 주요 지수가 일제히 급락했기 때문이다. 월스트리트저널(WSJ)은 미 증시 폭락 원인에 대해 "투자자들이 지난 수년간 세계 경제 여건과 관계없이 매출을 늘려온 미국 정보기술(IT)기업에 몰려들었지만 미·중 무역전쟁에 더해 IT기업 실적이 정점을 찍었을 것이라는 우려가 겹치자 투자심리가 급격히 악화됐기 때문"이라고 분석했다.

문제는 이 같은 미국 증시 움직임에 국내 증시가 상대적으로 더 취약하게 반응한다는 점이다. 이달 들어 지수 하락률을 보면 코스피가 최근 사흘 연속 하락세를 보이면서 11.9%, 코스닥지수는 16.5% 떨어져 주요 글로벌 지수 가운데 가장 낙폭이 컸다. 같은 기간 중국 상하이종합지수가 7.7%, 홍콩 항셍지수가 10.1%, 일본 닛케이지수가 11.8% 하락한 것에 비해 낙폭이 크다. 대만 자취엔지수만 13.5% 떨어져 코스피보다 낙폭이 컸다.


이처럼 국내 증시가 글로벌 증시 움직임에 더 큰 충격을 받은 이유는 외국인 투자자들의 매도 공세가 상대적으로 강하기 때문이라는 분석이다. 한미 금리 격차 확대에 따라 원화값 약세가 이어질 것으로 예상되면서 외국인들이 환차손을 피하기 위해 매도를 늘리고 있다는 분석이다.

이날 서울 외환시장에서도 달러당 원화값은 전날보다 5.7원 떨어진 달러당 1138.0원에 마감해 올 들어 두 번째로 낮았다. 외국인들은 이날 하루만 2551억원 규모 매도 우위를 보이는 등 이달 들어 국내 주식 현물시장서 총 4조2634억원을 순매도했다.

[뉴욕 = 장용승 특파원 / 서울 = 정슬기 기자 / 류영욱 기자]
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*****美관세폭탄 후 中성장률 `최악`…4분기는 더 `잿빛` 전망

中 3분기 6.5% 성장 쇼크

경기 둔화속 물가상승 조짐
스태그플레이션 우려까지
생산·소비·투자 모두 부진
내년 성장률 6.2% 전망

올해 위안화 가치 10% 하락
中당국, 경기부양에 안간힘
3년만에 기준금리인하 가능성


미·중 무역전쟁 여파로 중국 경제성장률이 3분기 연속 하락 곡선을 그리며 글로벌 금융위기 이후 9년 만에 최저 수준으로 주저앉았다. 중국 당국은 경기 침체를 막기 위해 공격적으로 유동성을 풀고 재정지출을 빠르게 늘리고 있지만 각종 경기 지표는 좀처럼 부진한 흐름에서 벗어나지 못하고 있다. 급기야 일각에서는 중국 경제가 경기 불황과 인플레이션이 공존하는 스태그플레이션 국면에 곧 진입할 것이라는 우울한 전망을 내놓고 있어 중국 경제 향방에 이목이 쏠리고 있다.

19일 중국 국가통계국은 3분기 중국 국내총생산(GDP)이 지난해 같은 기간보다 6.5% 성장했다고 발표했다.

이는 글로벌 금융위기 직후인 2009년 1분기(6.4%) 이후 9년6개월 만에 최저치다. 중국 경제성장률은 지난 1분기와 2분기에 각각 6.8%, 6.7%를 기록했다. 3분기 경제성장률 발표 직후 서방과 중국은 확연히 엇갈린 시각을 드러냈다. 3분기 중국 경제성장률이 시장전망치(6.6%)를 하회하자 서방에서는 `성장률 쇼크`로 받아들였다. 워싱턴포스트(WP)는 "미·중 무역전쟁이 고조되고 있는 상황에서 최근 중국의 산업 생산 지표가 부진한 흐름을 보이고 주식 시장도 침체되면서 중국 경제에 어려움이 가중되고 있다"며 "3분기 중국 경제성장률은 (중국의 경기 하방) 우려를 심화시킬 것"이라고 분석했다. 로이터통신도 "중국이 대규모 부채 감축 정책을 펼치면서 성장률이 둔해질 것이라고 예상했지만 3분기 경제성장률은 예상보다 저조한 수치"라며 "성장률 둔화는 미국과 무역전쟁을 치르고 있는 중국 지도부에게 커다란 도전이 되고 있다"고 설명했다.

반면 마오성융 중국 국가통계국 대변인은 "3분기에 6.5% 성장하면서 올해 목표치(6.5%)를 충분히 달성할 수 있을 것으로 예상된다"며 "대내외 불확실성이 커지고 있지만 중국 경제는 안정적인 발전 추세를 이어가고 있으며 각종 경제지표 역시 회복세를 보이고 있다"고 언급했다.

하지만 중국 당국 주장과 달리 현재 중국 실물경제와 금융 부문은 미·중 무역전쟁 충격파로 고전하고 있다.

우선 중국 경제의 3대 성장동력인 소비, 투자, 수출 모두 미·중 통상마찰 이전보다 부진한 흐름을 이어가고 있다. 중국 국가통계국에 따르면 1~9월 중국 고정자산투자 증가율은 5.4%를 기록하며 통계 수치를 작성하기 시작한 1995년 이후 최저 수준에 근접했다. 또 중국 소매 판매 증가율은 지난 5월 15년 만에 최저 수준인 8.5%까지 떨어진 뒤 8~9%대에 머물러 있다. 지난해 6월 11%를 기록하며 같은 해 11월까지 두 자릿수 성장을 이어가던 모습과 비교해 소비 활력이 떨어졌다는 평가다. 아울러 1~9월 중국 무역흑자는 전년 동기 대비 28.3% 급감했다. 증권·금융 시장에도 불안한 기류가 이어지고 있다. 올해 초 3300선을 기록한 상하이종합지수는 미·중 무역전쟁이 고조되면서 투자심리가 냉각돼 지난 18일 2500이 붕괴된 2486.42(종가)를 기록했다. 이날 상하이종합지수는 전 거래일 대비 2.58% 오른 2550.47에 마감했다. 이날 류허 중국 경제담당 부총리가 직접 나서서 증시 부양에 대한 당국의 강한 의지를 드러내 반짝 상승한 결과다.

위안화 가치는 연초 대비 10.1%가량 떨어졌고, 역외 시장에서는 심리적 마지노선인 `달러당 7.0위안`에 바짝 다가섰다. 이날 인민은행은 달러 대비 위안화 기준 환율을 전 거래일 대비 0.16% 올린 6.9387위안으로 고시했다. 달러당 위안화 환율이 올랐다는 것은 그만큼 위안화 가치가 떨어졌다는 것을 의미한다. 인민은행이 고시 환율을 발표한 이후 역내외 시장에서 위안화 환율은 달러당 6.94위안까지 치솟았다.

위기감을 느낀 중국 당국은 공격적으로 시중에 돈을 풀고, 재정지출을 늘려 경기 부양에 안간힘을 쓰고 있다. 올해 들어 네 차례에 걸쳐 지급준비율을 인하했고, 최근에는 기준금리 인하 가능성까지 내비쳤다. 지난 15일부터 적용된 지준율 인하 조치로 7500억위안(약 123조원) 규모 유동성이 시중에 순공급됐다.

또 각종 감세정책을 잇달아 내놓고 재정지출은 크게 늘리고 있다. 중국 당국이 경기를 부양하기 위해 혼합형 정책을 총가동하고 있지만 미·중 무역전쟁이 지속되는 상황에서 중국 경제를 바라보는 시각은 낙관적이지 않다. 국제통화기금(IMF)은 내년 중국 경제성장률이 6.2%까지 떨어질 수 있다고 전망했다. 또 중국의 경기 침체 현상이 뚜렷해지고 있는 가운데 9월 소비자물가지수(CPI)가 2.5%를 기록하며 7개월 만에 최고 수준으로 치솟자 중국 경제가 스태그플레이션 국면에 접어들 것이란 우려가 커지고 있다.

[베이징 = 김대기 특파원 / 서울 = 류영욱 기자]
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*****美관세폭탄 후 中성장률 `최악`…4분기는 더 `잿빛` 전망

中 3분기 6.5% 성장 쇼크

경기 둔화속 물가상승 조짐
스태그플레이션 우려까지
생산·소비·투자 모두 부진
내년 성장률 6.2% 전망

올해 위안화 가치 10% 하락
中당국, 경기부양에 안간힘
3년만에 기준금리인하 가능성

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미·중 무역전쟁 여파로 중국 경제성장률이 3분기 연속 하락 곡선을 그리며 글로벌 금융위기 이후 9년 만에 최저 수준으로 주저앉았다. 중국 당국은 경기 침체를 막기 위해 공격적으로 유동성을 풀고 재정지출을 빠르게 늘리고 있지만 각종 경기 지표는 좀처럼 부진한 흐름에서 벗어나지 못하고 있다. 급기야 일각에서는 중국 경제가 경기 불황과 인플레이션이 공존하는 스태그플레이션 국면에 곧 진입할 것이라는 우울한 전망을 내놓고 있어 중국 경제 향방에 이목이 쏠리고 있다.

19일 중국 국가통계국은 3분기 중국 국내총생산(GDP)이 지난해 같은 기간보다 6.5% 성장했다고 발표했다.
이는 글로벌 금융위기 직후인 2009년 1분기(6.4%) 이후 9년6개월 만에 최저치다. 중국 경제성장률은 지난 1분기와 2분기에 각각 6.8%, 6.7%를 기록했다. 3분기 경제성장률 발표 직후 서방과 중국은 확연히 엇갈린 시각을 드러냈다. 3분기 중국 경제성장률이 시장전망치(6.6%)를 하회하자 서방에서는 `성장률 쇼크`로 받아들였다. 워싱턴포스트(WP)는 "미·중 무역전쟁이 고조되고 있는 상황에서 최근 중국의 산업 생산 지표가 부진한 흐름을 보이고 주식 시장도 침체되면서 중국 경제에 어려움이 가중되고 있다"며 "3분기 중국 경제성장률은 (중국의 경기 하방) 우려를 심화시킬 것"이라고 분석했다. 로이터통신도 "중국이 대규모 부채 감축 정책을 펼치면서 성장률이 둔해질 것이라고 예상했지만 3분기 경제성장률은 예상보다 저조한 수치"라며 "성장률 둔화는 미국과 무역전쟁을 치르고 있는 중국 지도부에게 커다란 도전이 되고 있다"고 설명했다.

반면 마오성융 중국 국가통계국 대변인은 "3분기에 6.5% 성장하면서 올해 목표치(6.5%)를 충분히 달성할 수 있을 것으로 예상된다"며 "대내외 불확실성이 커지고 있지만 중국 경제는 안정적인 발전 추세를 이어가고 있으며 각종 경제지표 역시 회복세를 보이고 있다"고 언급했다.

하지만 중국 당국 주장과 달리 현재 중국 실물경제와 금융 부문은 미·중 무역전쟁 충격파로 고전하고 있다.

우선 중국 경제의 3대 성장동력인 소비, 투자, 수출 모두 미·중 통상마찰 이전보다 부진한 흐름을 이어가고 있다. 중국 국가통계국에 따르면 1~9월 중국 고정자산투자 증가율은 5.4%를 기록하며 통계 수치를 작성하기 시작한 1995년 이후 최저 수준에 근접했다. 또 중국 소매 판매 증가율은 지난 5월 15년 만에 최저 수준인 8.5%까지 떨어진 뒤 8~9%대에 머물러 있다. 지난해 6월 11%를 기록하며 같은 해 11월까지 두 자릿수 성장을 이어가던 모습과 비교해 소비 활력이 떨어졌다는 평가다. 아울러 1~9월 중국 무역흑자는 전년 동기 대비 28.3% 급감했다. 증권·금융 시장에도 불안한 기류가 이어지고 있다. 올해 초 3300선을 기록한 상하이종합지수는 미·중 무역전쟁이 고조되면서 투자심리가 냉각돼 지난 18일 2500이 붕괴된 2486.42(종가)를 기록했다. 이날 상하이종합지수는 전 거래일 대비 2.58% 오른 2550.47에 마감했다. 이날 류허 중국 경제담당 부총리가 직접 나서서 증시 부양에 대한 당국의 강한 의지를 드러내 반짝 상승한 결과다.

위안화 가치는 연초 대비 10.1%가량 떨어졌고, 역외 시장에서는 심리적 마지노선인 `달러당 7.0위안`에 바짝 다가섰다. 이날 인민은행은 달러 대비 위안화 기준 환율을 전 거래일 대비 0.16% 올린 6.9387위안으로 고시했다. 달러당 위안화 환율이 올랐다는 것은 그만큼 위안화 가치가 떨어졌다는 것을 의미한다. 인민은행이 고시 환율을 발표한 이후 역내외 시장에서 위안화 환율은 달러당 6.94위안까지 치솟았다.

위기감을 느낀 중국 당국은 공격적으로 시중에 돈을 풀고, 재정지출을 늘려 경기 부양에 안간힘을 쓰고 있다. 올해 들어 네 차례에 걸쳐 지급준비율을 인하했고, 최근에는 기준금리 인하 가능성까지 내비쳤다. 지난 15일부터 적용된 지준율 인하 조치로 7500억위안(약 123조원) 규모 유동성이 시중에 순공급됐다.
또 각종 감세정책을 잇달아 내놓고 재정지출은 크게 늘리고 있다. 중국 당국이 경기를 부양하기 위해 혼합형 정책을 총가동하고 있지만 미·중 무역전쟁이 지속되는 상황에서 중국 경제를 바라보는 시각은 낙관적이지 않다. 국제통화기금(IMF)은 내년 중국 경제성장률이 6.2%까지 떨어질 수 있다고 전망했다. 또 중국의 경기 침체 현상이 뚜렷해지고 있는 가운데 9월 소비자물가지수(CPI)가 2.5%를 기록하며 7개월 만에 최고 수준으로 치솟자 중국 경제가 스태그플레이션 국면에 접어들 것이란 우려가 커지고 있다.

[베이징 = 김대기 특파원 / 서울 = 류영욱 기자]
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*****"단독] LG유플, 화웨이 5G 통신장비 쓴다

LG “정보유출 우려 없어"
KT는 삼성등 3社와 손잡아
이통사, 12월 1일 5G 시험송출

  • 신찬옥 기자
  • 입력 : 2018.10.19 17:43:13   수정 : 2018.10.19 20:01:21
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5세대(5G) 네트워크 사업자 선정과 관련해 KT는 결국 화웨이 장비를 쓰지 않고, LG유플러스는 화웨이 장비를 도입하는 것으로 결론이 났다.

19일 정부와 업계에 따르면 SK텔레콤, KT, LG유플러스 등 국내 통신 3사는 최근 네트워크 장비 파트너를 확정했다. KT는 화웨이를 제외한 삼성전자, 노키아, 에릭슨 장비를 사용하고 LG유플러스는 화웨이와 노키아, 삼성전자 장비를 채택하기로 했으며 에릭슨 장비는 쓰지 않는 쪽이 유력한 것으로 알려졌다.

정부 고위 관계자는 이날 "장비사업자 선정이 당초 예상보다 늦어지면서 일부 통신업체의 경우 우선협상자 선정 작업 없이 바로 장비업체들과 본계약 절차를 밟으면서 계약 가격을 조율 중인 단계"라며 "내년 3월 세계 최초 상용화 일정에 맞추기 위해 국내 통신사들이 사업에 속도를 내고 있다"고 밝혔다.
SK텔레콤은 이미 지난달 14일 삼성전자, 노키아, 에릭슨과 손을 잡았다고 공식 발표했다. 이번 장비 선정의 최대 관심사는 `보안` 이슈가 제기된 글로벌 통신장비 1위 업체 중국 화웨이의 장비 채택 여부였다. 통신 3사 모두 화웨이 도입을 검토했지만 기존 LTE 통신망에 이미 화웨이 장비를 사용하던 LG유플러스만 호환성 등을 고려해 일부 사용하는 것으로 결론났다. 5G가 상용화 초기에 기존 LTE 통신망과 연동하는 NSA(Non Stand Alone) 방식이기 때문이다. 다만 KT와 LG유플러스는 화웨이 장비 채택 여부를 회사 차원에서 외부에 공개할지에 대해선 여전히 미정이란 입장이다. LG유플러스 고위 관계자는 "화웨이 보안 우려는 문제없다고 결론내렸다. 스페인 검증기관에서도 문제가 없다고 확인한 것으로 안다"고 말했다. 정부 관계자도 "사업자 선정은 통신사들이 결정할 문제"라고 말했다.

SK텔레콤, KT, LG유플러스 등 이동통신 3사는 주파수 경매와 장비사업자 선정이 마무리 단계에 진입함에 따라 12월 1일로 예정된 5G 시험 송출 준비에 전력을 다한다는 방침이다. 정부와 이통 3사는 당초 내년 3월 `세계 최초 5G 상용화`를 목표로 세우고 준비해 왔지만 미국 기업들 공세에 대응해 서비스(동글 방식) 개시일을 12월 1일로 앞당긴 바 있다.

지난달 14일 가장 먼저 장비사업자를 확정하고 삼성전자와 퍼스트콜까지 마친 SK텔레콤 관계자는 "퍼스트콜을 마쳤다는 것은 현장에 구축할 준비를 완료했다는 뜻으로, 설치 후 현장 테스트만 거치면 바로 서비스가 가능하다"며 "다른 회사보다 빠르게 진행하면서 충분한 시간을 확보한 만큼 최적화한 서비스를 제공할 수 있을 것"이라고 밝혔다.

장비 선정을 고심하던 KT와 LG유플러스는 따로 사업자 선정 결과를 발표하지는 않을 것으로 보인다.

KT 관계자는 "현재 모든 가능성을 열어 놓고 검토하고 있으며 외부에 공표하는 문제는 내부에서도 논의 중인 것으로 안다"고 말했다.

황창규 KT 사장은 지난 11일 국감에 출석해 "다른 장비회사와 동일 선상에서 화웨이를 검토하고 있다. 5G 목적에 부합하는 장비사를 선정해 조만간 발표하겠다"고 밝혔다.

5G 서비스 확대는 삼성전자 등 네트워크 서비스 사업자에도 절호의 기회다. 화웨이가 가격 등에 파격적인 조건을 제시하며 이통 3사에 구애를 보낸 것은 단순히 네트워크 확장뿐 아니라 휴대폰 단말기 사업 진출까지 염두에 둔 포석이라는 관측이 나온다.

한번 네트워크를 깔면 10년 이상 유지해야 하는 데다 지속적인 업그레이드가 필요하기 때문에 삼성전자나 화웨이같이 스마트폰 사업을 함께하는 회사들은 자사 네트워크를 깔면 단말기까지 시너지 효과를 누릴 수 있다.

이통 3사는 네트워크 구축과 함께 시장을 선점할 다양한 5G 콘텐츠를 발굴하는 데도 적극 나섰다. SK텔레콤이 5G 콘텐츠 `옥수수 소셜 가상현실(VR)`을 상용화했고, LG유플러스는 U+아이돌Live 애플리케이션(앱)을 선보였다.
지난 3월부터 서울에 도심형 VR 테마파크 `브라이트(Vright)`를 운영하고 있는 KT는 연세대에 이어 가천대와도 업무협약을 맺고 `스마트캠퍼스`를 구축하는 데 협력하고 있다.

한국은 전 세계 5G 기술 가운데 50%의 표준을 보유하고 있으며, 이통 3사의 기술력 역시 세계적 수준이다. 통신사들의 네트워크 장비 설치가 본격화하면서 정부 차원에서 추진하고 있는 5대 실증 사업도 속도를 낼 것으로 보인다.

한편 지난 12일까지 열린 세계지식포럼에 참석한 라지브 수리 노키아 회장은 "LTE(4G)가 확산하면서 스마트폰 앱과 공유경제라는 신시장이 활짝 열린 것처럼 5G 시대에는 자율주행, 원격의료 등과 함께 VR와 증강현실(AR) 시장이 본격 확산할 것"이라고 설명했다.

[신찬옥 기자]


*****경기확장기 끝나간다"…`경기비관론` 금융위기후 최고

  • 입력 : 2018.10.17 10:21:02   수정 : 2018.10.17 10:42:10
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펀드매니저 85% "경기확장 끝물"…BoA메릴린치 설문

미중 무역전쟁이 격화하고 미국 기준금리 추가 인상이 예상되자 세계 경제를 둘러싼 비관적 전망이 늘고 있다.

16일(현지시간) 블룸버그 통신에 따르면 펀드매니저들은 오랜 경기 확장기의 종료를 예견하면서 10년 만에 가장 비관적인 태도로 현금을 비축하는 것으로 조사됐다.

투자은행 뱅크오브아메리카(BoA)-메릴린치가 이달 실시한 설문조사에 참여한 펀드매니저들의 85%는 세계 경제가 경기확장 사이클의 말기(late cycle)를 지나고 있다고 답변했다.

임박한 하강기 도래를 점치는 이 같은 비율은 2007년 12월 같은 조사에서 집계된 종전 최고치보다 무려 11%포인트나 높은 신기록이다.
BoA-메릴린치의 수석 투자전략가인 마이클 하트넷은 "투자자들이 글로벌 경제성장 전망에 비관적"이라고 적었다.

응답자들 가운데 향후 12개월 동안 경제성장 속도가 느려질 것이라는 응답 비율이 38%로 집계돼 2008년 11월 이후 가장 높았다.

펀드매니저들은 경제성장 둔화뿐만 아니라 기업 이익도 악화할 것으로 내다봤다.

이들이 9개월 연속으로 가장 빈번하게 거래한 것은 페이스북, 아마존, 애플, 넷플릭스, 알파벳(구글의 모기업) 등 미국의 이른바 `팡`(FAANG)과 중국 IT기업인 바이두, 알리바바, 텐센트 등 이른바 `BAT`에 대한 매수포지션인 것으로 파악됐다.

이번 조사는 이들 기업 일부의 주가가 5% 이상 급락한 이달 5일부터 11일까지 진행됐다.

응답자들은 10월 들어 에너지, 원자재 주식을 사들이고 성장주와 경기순환주를 매도한 것으로 나타났다.

펀드매니저들은 근심의 최대 원천으로 무역전쟁을 지목했다.


연준의 양적 긴축을 시장의 가장 큰 `꼬리 위험`(Tail risk)으로 보는 응답자의 비율은 지난 조사보다 2배 증가해 31%에 달했다.

응답자 대다수는 연준이 금리 인상을 보류하기 전에 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수가 적어도 2,500포인트(이날 현재 2,809.92)까지 떨어질 것으로 내다봤다.

하트넷은 "연준의 긴축 때문에 미국의 희망이 저문다"고 주장했다.

그는 올해 4분기에 주가 반등 시기를 놓치지 말고 주식을 팔라고 투자자들에게 조언했다.

[연합뉴스]
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*****세계최대 헤지펀드의 경고…"미국 경제 꼭지 쳤다"

브리지워터 프린스 CIO

"美경제 뜨거운 상태서
보통수준으로 옮겨가는
변곡점에 이미 도달"

금리인상·감세효과 둔화
미국경제 하강 핵심원인

  • 장용승 기자
  • 입력 : 2018.10.15 17:41:01   수정 : 2018.10.16 10:53:03


***韓채권도 판다…외국인 이탈 `비상 20181016

유승민 삼성증권 투자전략팀장은 "경기선행지표로 볼 수 있는 국채 투자금이 대규모로 이탈한 것은 국내 시장의 투자 매력도가 떨어진 것으로 볼 수 있다"며 "만기 상환 채권이 많았다고 하지만 연장이 안 됐다는 것은 결국 시장에 대한 신뢰가 나빠졌다는 뜻"이라며 "미국의 금리 인상과 미·중 무역분쟁 등 시장 불안심리가 작용하면서 대표적인 신흥국인 우리나라의 자금 이탈이 더 커질지 우려된다"고 말했다. 금융당국에서는 일시적인 조정에 무게를 두면서도 상황을 예의 주시하고 있다. 금융당국 관계자는 "2008년 금융위기 당시보다 2배가 넘는 4000억달러의 외환보유액이나 78개월 연속 경상수지 흑자 등을 감안할 때 자금 이탈이 일시적인 현상에 가까운 것으로 보고 있다"면서도 "관계 기관 등과 함께 시장동향을 면밀히 모니터링하고 있다"고 밝혔다.

[진영태 기자 / 박윤구 기자]
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*****美증시, 강세장 지속 논쟁 '치열'…강·약세론자 주장 5가지

  • 기사입력 : 2018년10월15일 16:27
  • 최종수정 : 2018년10월15일 16:28
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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 지난주 뉴욕 증시가 가파르게 하락하자 투자자들 사이에서 강세장 지속 여부를 놓고 치열한 논쟁이 벌어지고 있다. S&P500지수는 지난 10일 '기술적 조정(전 고점에서 최소 10% 하락)' 국면에 진입했던 지난 2월 이후 최대 낙폭을 기록했다. 뉴욕 증시는 사상 최장기간의 강세장을 경험 중이다. 

로이터통신은 강세론자와 약세론자의 각각 5가지 주장을 정리해 15일 보도했다. 우선 강세 진영에서는 올해 기업 실적 호조와 견실한 미국 경제를 낙관론의 이유로 제시했다. 또 최근 금리 상승은 우려할 정도는 아니며 지난주 증시 급락은 건강한 조정이라고 평가했다. 또 자사주 매입이 이어지며 증시를 떠받칠 것이라는 주장을 내놨다. 

◆ "실적 호조" 

미국 기업의 강력한 실적 성장세가 강세장 지속을 뒷받침할 것이라는 예상이다. 레피니티브의 I/B/E/S 자료에 따르면 올해 S&P500기업의 순이익은 23.1% 늘어날 것으로 전망됐다. 호라이즌 인베스트먼트 서비스의 척 칼슨 최고경영자(CEO)는 "기업 이익 스토리가 유효하다고 생각한다면, 주식을 보유해야 한다"고 주장했다. 

◆ "견실한 미국 경제" 

지난주 제롬 파월 미국 연방준비제도(연준) 의장은 미국 경제 전망에 대해 "놀랄 만큼 긍정적"이라고 말했다. 또 전략가들은 경제가 확장 중일 때 증시가 약세장에 진입하는 것은 보기 드문 경우라고 분석했다. 커먼웰스 파이낸셜 네트워크의 브래드 맥밀란 최고투자책임자(CIO)는 "경기 침체가 아닐 때, (증시) 후퇴는 보통 가파르게 진행될 수 있지만, 단기간에 그치는 경향이 있다"고 말했다. 

◆ "금리 상승? 큰일 아냐" 

미 국채 금리 급등은 지난주 미국 증시를 끌어내린 요인이었다. 하지만 금리가 점진적으로 오른다면 금리 상승은 우려할 게 아니라는 주장이 제기됐다. 펀드스트래트의 톰 리 리서치 책임자는 "우리는 인플레이션 환경에 있다고 생각한다"며 "금리 상승은 주가 상승과 관련이 있다"고 보고서에서 분석했다. 

◆ "건강한 조정" 

장기 강세장에서 나타나는 급락은 긍정적인 것으로 간주된다. 투자자들의 '안일한' 심리를 없앨 뿐 아니라 증시 밸류에이션(순이익 대비 주가 수준)을 낮추기 때문이다. 칼슨 CEO는 "생기를 되찾기 위해선 이같은 주기적인 청소가 필요하다"며 "그래야 시장은 더 높은 곳으로 올라갈 수 있다"고 설명했다. 

◆ "자사주 매입" 

일부 전문가는 증시 변동성 확대를 기업의 자사주 매입 '블랙아웃' 기간과 연결했다. 3분기 실적발표 시즌인 10월 초·중순 동안 증시 큰 손인 기업의 자사주 매입이 금지된 탓에 변동성도 높아지고 증시 하락폭도 가팔라졌다는 얘기다. 하지만 이후에는 기업들의 자사주 매입이 이어질 것으로 보인다. 골드만삭스의 전략가들은 내년 S&P500 기업의 자사주 매입은 9400억달러로 22% 늘어날 것으로 관측했다. 

BB&T웰스매니지먼트의 버키 헬빅 수석 부사장은 "현재 시행 중인 감세를 바탕으로 기업들은 더 높은 수준의 현금 흐름을 창출하고 있다"며 "그 현금 흐름은 어디론가 가야 한다"고 주장했다. 

뉴욕증권거래소 트레이더 [사진=로이터 뉴스핌]

약세론자들은 올해 기업 순익이 호조를 보이더라도 내년에는 주춤해질 수 있다고 우려했다. 또 연준의 금리 인상이 너무 빠르게 진행되고 있으며 미중 무역전쟁과 정치권 위험 등이 산재해 있다고 주장했다. 또 금리 상승으로 주식 투자 유인이 줄었다고 설명했다. 최근 강세 분위기를 이끈 기술주의 부진도 위험으로 꼽았다. 

◆ "내년 순익 증가율 '뚝'" 

법인세 감면이 시행된 올해가 지나면 내년 S&P500기업의 순익 증가율은 10%로 하락할 전망이다. 일부 투자자는 임금 인상 등 비용 상승 압박을 고려하면 현재의 금리 수준도 기업에 높을 수 있다고 주장했다. 선트러스트 어드바이저리 서비스의 키스 러너 수석 시장 전략가는 "순익이 괜찮다는 이유에 근거해 강세를 전망하는 경우가 있는데, 순익 전망치가 하향되면 이는 큰 위험이 될 것"이라고 경고했다. 

◆ "연준 금리 인상, 너무 빨라" 

연준의 금리 인상 속도가 너무 빠르다고 보는 투자자들은 최근 파월 연준 의장의 발언으로 연준의 행보에 대해 더욱 우려하기 시작했다. 파월 의장은 연방기금(FF) 금리가 중립 수준을 향해 계속 인상될 필요가 있으며, 심지어 중립 수준도 약간 넘어설 수 있다는 뜻을 밝혔다.

인베스코의 크리스티나 후퍼 수석 글로벌시장전략가는 "연준이 금리 인상과 대차대조표 정상화라는 두 가지 도구를 사용하고 있다는 점을 고려할 연준의 긴축은 과도한 것일 수 있다"며 "이는 경제 성장을 저해하고 주식 시장의 혼란과 변동성을 만들어낼 수 있다"고 분석했다.

◆ "미중 무역전쟁, 정치 불안" 

투자자들은 미국, 중국의 무역 갈등 고조에서 비롯되는 위험들을 지적했다. 후퍼 전략가는 "판이 커지는 관세 전쟁이 경제 성장에 부정적인 충격을 줄 수 있다"고 평가했다. 미국 정치권 또한 월가에 불안감을 일으키고 있다. 오는 11월 중간선거는 시장 변동성이 키울 수 있는 요인이다. 

◆ "채권 대비 주식 매력 떨어져" 

투자자들이 주식을 선택하는 가장 큰 이유는 채권 등 다른 자산보다 수익률이 높기 때문이다. 하지만 채권 금리가 상승하면 이런 주식의 수익률 매력은 떨어지게 된다. UBS글로벌웰스매니지먼트의 비내이 판데 단기투자기회 부문 책임자는 "채권 수익률이 주식에 대해 경쟁력이 붙기 시작하면, 주식에 악영향을 준다"며 "이것은 지켜봐야 할 주요 요인"이라고 말했다.

◆ "기술주 부진" 

기술주 등 인터넷 관련 기업 주식은 최근 수년간 미국 증시의 사상 최고치 기록을 이끌었다. 하지만 최근 증시 급락세에서 기술주는 뭇매를 맞았다. 일부 투자자는 기술주가 계속 부진하면, 순환매가 일어나더라도 다른 업종으로 주도주 교체가 성공적으로 이뤄지지 않을 것이라고 우려했다. 

  

bernard0202@newspim.com 


*****'검은 목요일' 중국증시 대폭락, 세계 양적완화 버블붕괴 10년주기 금융위기론 주목

  • 기사입력 : 2018년10월12일 11:24
  • 최종수정 : 2018년10월12일 13:22
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[서울=뉴스핌] 이동현기자= 중국 양대 증시가 11일 미국 증시 대폭락 여파에 5% 넘게 급락, 2014년 4분기 이래 최저치를 기록하며 '검은 목요일'을 연출했다. 특히 상하이와 선전 두 거래소를 합쳐 3000여개 종목가운데 무려 1100여개에 달하는 종목이 하한가를 기록했고 약 1700 종목의 주가가 9% 이상 하락했다.    

중국 전문가들은 이번 A주 시장 대폭락의 원인이 미국 증시의 조정장 진입, 미 국채 금리 가파른 상승 등 대체로 외부악재에 있다고 한 목소리를 내고 있다. 각 기관 증시 전문가들이 진단한 중국 증시 급락의 원인과 향후 증시전망을 살펴본다. 

[베이징 로이터=뉴스핌] 권지언 기자 = 11일(현지시각) 중국 베이징의 한 증권거래소 전광판 앞에서 투자자가 핸드폰을 들여다보고 있다. 이날 오후장에서 중국 증시 상하이지수는 4% 넘게 하락 중이다. 2018.10.11

◆훙하오(洪灏) 보콤터내셔널(交銀國際) 수석 투자전략가

중국 교통은행의 홍콩 소재 증권사인 보콤인터내셔널(交銀國際)의 훙하오(洪灏) 수석 투자전략가는 이번 주 증시 폭락의 원인을 당국 정책에 대한 시장의 오해와 외부 악재가 결합된 결과라고 진단했다. 

훙하오 투자 전략가는 “당국이 경기 부양을 위해 지준율을 인하했지만 실질적인 유동성 공급이 이뤄지지 않으면서 중국 증시는 이번 주 첫 거래일부터 11일까지 10% 가까이 급락했다”고 진단했다. 여기에다 주가 폭락의 도화선이 된 미국 증시의 경우 기술주의 과도하게 높은 밸류에이션에 당분간 조장장이 지속될 것으로 내다봤다 

그는 그러면서 “중국 경제가 3년 경제순환주기의 저점 단계에 놓여있다”며 “ 또 중국 차이신(財新) 일반서비스 구매관리지수(PMI)가 50.6을 기록, 21개월 만에 최저치를 나타냈다”고 밝히며 민간경제 부문이 침체조짐을 나타내고 있다고 설명했다. 훙 전략가는 “민간 경제의 위축은 증시에 악영향을 미칠 것이다”고 덧붙였다. 

훙하오 투자전략가는 A주 시장 전망과 관련,” 증시가 단기적으로 반등에 성공하더라도 장기적으로 하락세를 지속할 가능성이 크다”고 점쳤다. 

칭다오(靑島) 대학 이셴룽(易容) 교수 

이셴룽(易宪容) 칭다오 대학 교수는 이번 미국 증시 대폭락을 글로벌 금융위기의 신호라고 주장했다. 

그는 이른바 ‘10년 주기 금융 위기설’을 제시하며 매 10년을 주기로 글로벌 금융위기 발생했다는 분석을 제기했다. 

이 교수는 그러면서 “1998년 아시아 금융위기, 2008년 미국 서브프라임 사태, 2018년 미국 증시 대폭락 사태는 모두 10년을 주기로 발생했다”며 “이번 미국 증시 폭락 사태는 글로벌 금융위기의 시그널로도 해석될 수 있다”고 밝혔다. 

그는 “2017년 기준 전세계 부채 규모가 10년전에 비해 50% 이상 급증,182조 달러에 달한다”며 “글로벌 금융위기가 언제든 촉발돼도 이상하지 않다”며 상황의 심각성을 강조했다.

이셴룽 교수는 “2008년 이후 미국을 비롯한 주요 국가들은 양적 완화를 통해 지나치게 많은 유동성을 시중에 공급했다”며 “과잉 공급된 유동성은 자산 가격의 거품을 형성했고, 미국 증시, 중국의 부동산 시장이 대표적인 거품 경제의 사례이다”고 설명했다.

◆홍콩 저명 투자분석가 피하이저우(皮海洲) 

홍콩 유명 애널리스트 피하이저우는 A주 시장의 급락세를 긍정적으로 평가해 눈길을 끌고 있다. 

피하이저우 애널리스트는 그의 웨이보에 “A주 급락은 호재이다. 투자자들은 증시에 대해 안심해도 된다”라는 글을 올렸다. 그는 현재 폭락장을 외부 악재로 인한 폭락장으로 규정하고 향후 증시 전망을 낙관했다. 

그는 그러면서 “폭락장의 요인은 미국 증시 폭락, 미 금리인상 및 미 국채 금리의 고공행진에 있다”며 “미국 증시는 10년 가까이 강세장을 겪은 만큼 투자 리스크 요인이 축적돼왔다. 특히 기술주로 구성된 나스닥의 주가수익비율(PER)이 중국 창업반(创业板)의 수준을 상회하는 것은 뚜렷한 증시 하락전환의 지표로 볼 수 있다”며 미국 증시가 약세장에 진입할 것으로 내다봤다.

A주 전망에 대해서 그는 “글로벌 증시가 폭락세를 보이고 있는 만큼 중국증시도 어느정도 영향을 받을 것이다”며 “A주 시장은 당분간 바닥을 다지는 과정이 지속될 것”으로 내다봤다. 

◆잉다(英大)증권 리다샤오(李大霄) 수석 이코노미스트

중국 금융계의 대표적 ‘낙관주의자’로 통하는 리다샤오(李大霄) 잉다증권 수석 이코노미스트는 중국 증시 급락이 A주시장 자체의 문제로 촉발된 것이 아니라 미국발(發) 증시 급락에 원인이 있다고 강조했다. 

리다샤오는 웨이보에 “미국 증시 붕괴가 세계 종말을 뜻하는 것이 아니다”며 “ 우량 종목이 호전되면 미래에 희망이 있다. 인생에 기복이 있듯 증시도 내리막이 있을 수 있다”며 투자자들을 위로하는 문장을 올려 눈길을 끌었다. 

그는 투자자들에게 지나치게 비관할 필요가 없다고 역설하는 한편, 상장사에는 주가 안정을 위해 대주주의 지분 추가 매입, 임직원 자사주 매입 등 특단의 조치를 주문했다. 또 그는 금융 당국을 겨냥해 양로기금 및 사회보험 기금 등 정부산하 기금의 유동성 공급을 통해 증시를 안정화 시켜야 한다는 의견을 피력했다. 

◆다퉁(大同) 증권 류윈펑(劉雲峰) 애널리스트 

류윈펑 다퉁증권의 애널리스트는 투자자들에게 침체된 증시일수록 수익성 높은 우량주 발굴과 같은 기본에 충실한 투자 자세가 중요하다고 강조했다. 

류 애널리스트는 “전세계적으로 금리 인상이 단행되면서 유동성이 축소되는 경향을 보이고 있다”며 “ 무리하게 돈을 빌려서 투자하기 보다 우량주 선별을 통해 수익을 추구해야 한다. 종목 수익률은 결국 상장사의 높은 수익성에 달려 있다”고 거듭 역설했다.

그는 그러면서 “중국 경제 펀더멘털이 탄탄하다”면서도 “다만 중국 증시는 개인 투자자들의 비중이 높기 때문에 외부 악재에 쉽게 요동치는 경향이 높다”고 지적했다.

  


*****"올해 1.3조위안 감세"…中, 경기 불씨 살리기 안간힘

수출 부가세 환급 간소화 등
전방위 부양책 쏟아내
위안화 달러당 7위안 근접
심리적 마지노선 위태

  • 김대기 기자
  • 입력 : 2018.10.09 17:42:50   수정 : 2018.10.09 21:44:08
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중국 당국이 올해 초 설정한 감세 목표치를 기존보다 2000억위안 많은 1조3000억위안(약 213조3000억원)으로 높여 잡았다. 또 일부 수출 품목에 대한 부가가치세(증치세) 환급률을 높이고 부가세 환급 기간을 단축하는 등 수출 부양책도 꺼내 들었다.

최근 미·중 무역전쟁 여파로 경기 둔화 조짐이 뚜렷해지자 중국 당국이 연일 경기 부양책을 내놓고 있는 것으로 풀이된다. 하지만 미·중 통상 마찰이 장기화 조짐을 보이고 있어 중국 측 고육책이 침체된 실물 경제에 활력을 불어넣을 수 있을지는 미지수다.
위안화 가치는 심리적 마지노선인 `달러당 7.0위안`에 근접하며 17개월 만에 최저 수준으로 떨어져 이달 미국이 환율 조작국으로 지정할 가능성도 커지고 있다. 9일 인민일보에 따르면 류쿤 중국 재정부 부장(장관)은 "올 한 해 전체 감세 규모는 연초 중앙정부가 잡은 목표치인 1조1000억위안에서 2000억위안 늘어난 1조3000억위안이 될 전망"이라며 "지금까지 내놓은 감세 조치보다 더 큰 규모의 감세 방안을 추가로 시행할 것"이라고 밝혔다. 앞서 중국은 지난 5월부터 제조업 부문 증치세를 17%에서 16%로, 운송·건설·통신 부문 증치세를 11%에서 10%로 각각 1%포인트 인하했다. 관세율도 공격적으로 내리고 있다. 지난 7월부터 1449개 수입 소비재 평균 관세율을 15.7%에서 6.9%로 대폭 낮춘 데 이어 오는 11월부터는 1585개 수입 품목 관세율도 전격 인하하기로 결정했다.

중국 당국은 수출 부양 카드도 꺼내 들었다. 중국 관영 중앙(CC)TV에 따르면 8일 국무원은 리커창 총리 주재로 상무회의를 열고 수출 부가세 환급정책 개선 방안을 발표했다. 방안에 따르면 11월 1일부터 현재 7개 항목으로 구성돼 있는 수출 부가세 환급 조건이 5개로 간소해지며 수출 부가세 환급 기간도 평균 13영업일에서 10영업일로 줄어든다.

류 부장은 "최근 미·중 무역갈등으로 피해를 입는 기업들을 위해 각종 세금 부담을 덜어주고, 수출 혜택을 주는 방안을 마련하고 있다"고 설명했다. 이는 중국 당국이 적극적인 재정정책 기조를 강화하면서 경기 부양에 대한 의지를 피력한 것으로 분석된다.

또 중국 당국은 지방정부가 채권을 발행해 조달한 자금을 기업 지원과 인프라스트럭처 투자에 사용하라고 촉구하고 있다. 지난 8월 한 달간 중국 지방정부가 발행한 지방채 규모는 8830억위안(약 144조9500억원)에 이른다.

중국은 적극적인 재정정책을 펼치는 동시에 유동성도 공격적으로 풀고 있다. 인민은행은 지난달에만 역환매조건부채권(역RP) 운영과 중기유동성지원창구(MLF)를 통해 8000억위안(약 131조3200억원)에 달하는 유동성을 시중에 공급했고, 15일부터는 상업은행 등에 적용하는 지급준비율(지준율)을 1%포인트 낮췄다.

이번 지준율 인하 조치로 7500억위안(약 123조1200억원)이 시중에 순공급될 전망이다. 장쥔 모건스탠리 화진증권 수석 이코노미스트는 "미국이 금리를 올리고 있는 시점에서 자본 유출 우려에도 불구하고 당국이 지준율을 낮춘 것은 중국 기업 생존을 위해 내린 결정"이라고 분석했다. 중국 당국은 수출 증대를 위해 인위적으로 위안화 평가절하를 하지 않겠다고 공언했지만 최근 위안화 가치는 17개월 만에 최저 수준으로 떨어지며 심리적 마지노선인 `달러당 7.0위안`에 바짝 다가섰다.

중국 인민은행은 9일 달러당 위안화 기준환율을 전 거래일 대비 0.09% 올린 6.9019위안으로 고시했다.
이는 지난해 5월 이후 최저치다. 달러당 위안화 환율이 상승했다는 것은 그만큼 위안화 가치가 하락했다는 의미다. 역외 시장에서도 위안화 환율은 달러당 6.92위안대에서 움직이고 있어 시장에서는 위안화 가치가 `달러당 7.0위안`까지 내려갈지 예의 주시하고 있다. 다음주 미국이 환율보고서를 발간해 중국을 `환율조작국`으로 지정할 가능성이 있어 중국 당국은 보유 달러를 매각하는 방식 등으로 위안화 가치 방어에 나설 것으로 예상된다.

[베이징 = 김대기 특파원]


*****정정 불안에 통화정책 失機까지…신흥국위기 급속 확산

아르헨티나 이어 파키스탄도 IMF행

`내우외환`에 빠진 신흥국
터키·印·남아공 통화가치↓
러시아 루블화도 하락 압박

美 금리인상 속도 빨라지고
中 위안화 약세도 악재
신흥시장지수 17개월래 최저

  • 김덕식 기자
  • 입력 : 2018.10.09 17:42:56   수정 : 2018.10.09 21:43:56
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아르헨티나의 국제통화기금(IMF) 구제금융 지원 확대 이후 한숨 돌리는 듯했던 신흥국 금융시장이 또다시 요동치고 있다. 터키와 인도 등 여타 신흥국의 움직임이 심상치 않다.

터키는 지난달 기준금리를 17.75%에서 24%로 6.25%포인트나 인상하면서 시장 안정에 힘썼지만 역부족이었다. 터키의 9월 인플레이션 지표 중 핵심물가(core inflation)가 24%까지 치솟으면서 사상 최고치를 기록했다.
투자자들은 중앙은행의 대응이 한발 늦었다고 평가했다. 여기에 레제프 타이이프 에르도안 대통령이 추가 긴축을 용인하지 않을 것이라는 관측도 투자심리를 얼어붙게 했다. 올 들어 40% 가까이 빠지면서 사상 최저 수준을 보이고 있는 터키 리라화가 또다시 폭락하는 사태를 연출할 수 있다는 우려가 커지고 있다.

인도 루피화도 사상 최저치를 갈아치웠다. 특히 지난 5일 인도중앙은행이 금리를 동결하는 조치를 취하자 투자자들은 실망스럽다는 반응을 보이고 있다. 치솟는 물가와 금융권 유동성 경색 조짐 심각성에 대해 정책자들이 충분히 인식하지 못하고 있다는 지적이다.

프라카슈 사크팔 ING 이코노미스트는 파이낸셜타임스(FT)에 "인도중앙은행이 금리를 동결한 것은 루피를 붕괴시킬 수 있는 충격적인 결정"이라며 "루피를 자유낙하 길에 남겨뒀다"고 지적했다.

러시아 루블화도 불안하다. 해킹 스캔들로 유럽연합(EU)을 중심으로 한 서방세계의 제재를 야기할 수 있기 때문이다. 국제 유가 상승이 루블화를 받치고 있지만 추가 제재가 가시화하면 하락 압박에 시달릴 것이라는 전망이다. EU와 미국 등 서방국가들은 화학무기금지기구(OPCW) 등 국제기구에 대해 광범위한 불법 해킹 활동을 한 러시아 정보요원을 상대로 추방·기소 등 동시다발적 조치를 취하고 있다.

남아프리카공화국은 오는 24일 예산안 발표를 앞두고 은란라 네네 재무장관이 사임 의사를 밝혔다. 어느 때보다 중요한 시점에서 네네 장관 사임 소식에 시장 우려가 커지고 있다.

롤런드 미스 신흥시장 퍼시픽인베스트먼트매니지먼트 포트폴리오 매니저는 월스트리트저널(WSJ)에 "신흥국 중앙은행들이 직면한 가장 큰 어려움은 시간"이라며 "압박을 오래 받을수록 대응하기 힘들어질 것"이라고 말했다. 신흥국 증시 역시 중국 경제에 대한 우려와 미국 금리 상승 여파로 휘청거렸다.

8일 신흥국 주식시장을 반영하는 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 신흥시장지수는 전 거래일 대비 0.5% 하락해 17개월래 최저치인 995.5를 기록했다. 이는 고점을 기록했던 지난 1월에 비해 약 22% 하락한 수치다. 브라질 증시가 급등하지 않았더라면 지수 하락 폭은 더 컸을 것으로 보인다. 상파울루 증시의 보베스파 지수는 브라질 대통령 선거 1차 투표에서 극우 성향 후보가 큰 표차로 결선투표에 진출했다는 소식에 4.57% 급등했다.

국제금융협회(IIF)는 신흥국 통화 가치가 이미 크게 하락한 상태인 데다가 미·중 무역전쟁, 이에 따른 중국 경기 둔화 등이 신흥국에 광범위한 위기를 유발할 것이라고 내다봤다. 미국 국채 금리가 오르는 것도 신흥국 상황을 더욱 악화시킬 수 있다. 미국 국채 10년물 금리는 최근 7년 만에 최고 수준에서 움직이고 있다. 이렇게 금리가 높아지면 투자자들이 신흥국에서 자금을 빼내 미국 자산에 투자하는 움직임이 확산할 위험이 있다고 WSJ는 경고했다.

미국과 무역전쟁 중인 중국은 연일 경기부양책을 쏟아내고 있다. 상하이 증시가 하락세를 보이고 위안화 가치가 오르는 등 금융시장이 불안한 모습을 보이고 있기 때문이다. 이 같은 중국의 경기부양책이 신흥시장에 악영향을 줄 수 있다는 의견도 제기됐다. FT는 이날 위안화 약세로 인도를 비롯한 다른 아시아 국가 통화 가치가 더 취약해질 수 있다고 분석했다.
랍 서바라만 노무라 세계 신흥시장 경제담당 책임은 FT에 "중국은 잠재적으로 신흥시장에 큰 영향을 미칠 수 있다"며 "부정적인 측면으로는 중국이 지준율을 추가로 낮춰 은행 대출을 확대하는 등 통화정책을 더 완화한다면 그 효과는 달러에 대한 위안화 약화로 나타날 것"이라고 말했다. 그는 이어 경상수지 적자를 겪고 있는 인도, 인도네시아, 필리핀 등을 언급하며 "위안화 약세는 이들 국가 통화에도 타격을 줄 것"이라고 지적했다.

이와 함께 달러화에 대한 위안화 약세가 이어지면 미국 달러 표시 채권을 보유한 중국 기업들에 역풍이 불 수 있다고 FT는 전했다. 국제결제은행(BIS)에 따르면 중국계 부동산업체 34곳 중 12곳만이 외화 표시 채권 발행 시 위험에 대비한 것으로 보고됐다.

[김덕식 기자]


*****폴 로머 뉴욕대 교수 "혁신의 場은 도시…도시개발 민간에 맡기고 정부는 손 떼야"

소득주도성장 싱가포르
절반의 성공에 머문 점을
한국은 반면교사로 삼아야

도시집중에 따른 집값상승
충분한 공급이 없다는 의미
민간이 공급 늘리게 만들라

기술혁신에서 중요한 것은
지식·인재를 잇는 `연결성`
세계화 막는 美정부에 실망

새로운 경제위기 오고 있어
문제는 금융쪽에서 생길것

  • 장용승 기자
  • 입력 : 2018.10.09 18:04:17   수정 : 2018.10.09 22:12:13
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◆ 노벨경제학상 수상자 인터뷰 ◆

올해 노벨경제학상을 공동 수상한 폴 로머 미국 뉴욕대 교수(62)가 8일(현지시간) 뉴욕 맨해튼 뉴욕대에서 기자회견을 하면서 강조한 핵심 키워드(keyword)는 기술 혁신, 지식 습득, 연결성, 도시화, 글로벌라이제이션 등이다. 이는 로머 교수가 직접적으로 언급하지는 않았지만 사실상 도널드 트럼프 미국 행정부의 `미국 우선주의`로 인해 전 세계로 확산되고 있는 각자도생 시대에 대한 우려를 내비친 것으로 분석된다. 각자도생 시대 도래로 세계 경제성장에 필요한 지식 축적이 어려워졌다는 평가다.

그는 "미국에서 기술 혁신을 촉진할 수 있는 환경이 조성되지 못해 매우 실망스럽다"며 "글로벌라이제이션의 핵심은 상품 교역이 아니라 아이디어와 지식을 공유하는 것이기 때문에 이 가치를 지켜나가야 한다"고 강조했다.
로머 교수는 또 "새로운 금융위기가 있을 것"이라고 경고하면서 "지난 위기들을 통해 배운 실용적인 교훈들을 잘 활용해야 한다"고 말했다. 특히 로머 교수는 도시화에 대한 중요성을 역설했다. 효율적인 도시 개발 정책을 통해 성장을 촉진할 수 있다는 것이다.

근로자들이 지식과 경험을 빠르게 축적해 가며 생산성을 끌어올릴 수 있는 대도시 지역에서는 좋은 일자리가 많이 창출될 수 있다. 또 이들 도시는 다른 도시와 연결되며 더욱 성장하기 때문에 인프라스트럭처 투자가 필요하다는 주장이다. 로머 교수는 "도시는 많은 교육 기회가 열려 있어 사람들을 스마트하게 만든다"며 "도시 개발을 위한 공간(room)을 마련하는 것이 중요하다"고 말했다. 그는 특히 이 과정에서 민간 섹터가 자발적으로 참여할 수 있도록 정부는 환경 조성만 해주면 된다고 주장했다. 정부가 직접 나서면 부작용이 생길 수 있다는 우려다.

로머 교수는 기술 진보와 아이디어 축적이 장기적인 경제성장을 이끈다는 이른바 `내생적 성장(Endogenous Growth)` 이론으로 유명한 석학이다. 특히 경제성장의 주요 동력으로 연구개발(R&D) 투자를 강조해왔다. 다음은 기자회견 일문일답.

―한국 소득 주도 성장에 대해 어떻게 생각하는가.

▷싱가포르 사례를 주의 깊게 연구할 필요가 있다. 싱가포르도 소득 주도 성장을 시도해봤는데 절반의(mixed) 성공을 거뒀다. 모든 사람은 성장을 원하지만 변화는 싫어한다. 변화를 수용하면서 기술을 습득해야 한다. 사람들은 소득이 늘어날수록 더 교육을 받게 되고, 새로운 것을 배우게 마련이다. 그래서 중요한 것은 어떤 기술이 더 필요하고 누가 더 기술을 배워야 하는지, 그리고 어떤 환경이 필요한지에 초점을 맞춰야 한다. 그동안 한국 교육 시스템은 (한국 경제가 성장하는 데) 좋은 성과를 냈다. 문제는 직장을 구한 이후 지속적인 교육이 이뤄질 수 있도록 하는 데 사람들이 무관심하다는 점이다. 이러한 측면에서 도시화는 중요한 이슈가 될 수 있다. 사람들이 좋은 직장을 위해 대도시로 몰리고 있기 때문이다.

―도시 집중으로 집값 상승 등 문제가 발생할 수 있다.

▷집값 상승이 문제가 되는 것은 공간(room)을 마련하지 못하기 때문이다. (주택에 대한) 수요가 증가할수록 공급을 늘리면 된다. 정부가 이를 직접 할 필요는 없다. 정부 역할은 (민간 섹터) 사람들이 자발적으로 하도록 놔두면 된다.

―도시화가 중요한 이유는 무엇인가.

▷도시는 많은 교육 기회가 열려 있어 사람들을 스마트하게 만든다. 세계와 연결되는 데도 유리하다. 1811년 시작된 뉴욕 도시 개발은 아마 가장 성공적인 모델일 것이다. (각종 인프라스트럭처 등을 확충하는 등) 도시 개발 정책을 세우면서 이민자 수백만 명을 받아들였다. (성장을 촉진하기 위해) 도시 개발을 위한 공간을 마련하는 것이 중요하다. 개발도상국들은 이러한 도시화를 통한 성장에 많은 노력을 기울여야 한다.

―기술 혁신을 촉진해 성장을 유도할 수 있는 새로운 아이디어는.

▷현재 미국에 기술 혁신을 촉진할 수 있는 환경이 조성되지 못해 매우 실망스럽다. 과거 미국은 화학공학(Chemical engineering)이라는 학문을 만드는 등 매우 진취적이었지만 지금은 그렇지 못하다. 정부가 기술 혁신 정책을 이끌지 못하고 있다. 가장 중요한 것은 `연결성`이다. 과거에 비해 일부 국가의 성장 속도가 빨라진 것은 바로 이러한 연결성 덕분이다. 보다 많은 사람이 서로 연결돼 새로운 지식을 얻기 위해 함께 일하고 있는 게 오늘날의 현실이다. 또 이러한 팀이 확대될수록 더 빠른 성장을 달성할 수 있을 것이다. 여기서 강조하고 싶은 것은 글로벌라이제이션이다. 글로벌라이제이션은 단순히 상품 교역만을 지칭하는 것이 아니다. 이미 상품은 충분히 있다. 글로벌라이제이션의 핵심은 아이디어와 지식을 공유하는 것이다. 그렇기 때문에 글로벌라이제이션 가치를 지켜나가야 한다.

―기후변화 문제를 부인하는 움직임이 있다.

▷인류가 발명한 가장 중요한 것이 과학이다. 과학은 `팩트(사실)`를 제공한다. 이를 부정하는 것에 대해선 `제로 톨러런스(zero tolerance·무관용 원칙)`를 보여야 한다. 이코노미스트들은 이러한 팩트에 입각해 상황을 설명하고 대처해 나가야 한다. 그러나 현재 어려움이 많다. 한 가지 예를 들겠다. 영국 국민투표에서 브렉시트(Brexit·영국의 유럽연합 탈퇴) 쪽으로 결론 난 것은 이코노미스트들에게 큰 경고가 아닐 수 없다. 브렉시트가 미칠 영향에 대해 팩트에 근거해 설명해줘야 하는 게 이코노미스트들 역할이다. 예를 들어 현재 미국에선 대학 교육이 시간 낭비라고 생각하는 사람이 많다. 하지만 대학 학위를 받으면 더 많은 연봉을 받을 수 있다는 등 팩트에 입각해 상황을 설명하면 마음을 바꾸는 사람들이 있다. 한 가지 사례지만 바로 이런 식으로 팩트에 기반해 대응해 나가야 한다고 본다

―미국 경제에 대한 전망은.

▷확실하게 얘기할 수 있지만 새로운 금융위기가 있을 것이다. 다만 언제 어떤 형태로 올지는 예측하기 어렵다. 위기는 또 닥쳐올 것이고, 금융 쪽에서 나올 것이다. 중요한 것은 지난 위기들을 통해 배운 실용적인 교훈들을 얼마나 잘 활용하느냐다.

―개방 등 최근 북한의 변화가 한국 경제에 미치는 영향은.

▷이민자와 관련된 연구 결과에 대해서만 얘기할 수 있을 것 같다. 학술적으로 보면 이민자들이 너무 많이 빠른 속도로 들어오면 문제가 될 수 있다. 이민자들이 다른 법적 지위를 갖는 것은 불안 요인이 될 수 있다. 소규모 이민자라면 상관없지만 그 규모가 1000만~2000만명에 달한다면 이에 대한 확실한 정책을 갖고 있어야 한다. 이민이 이뤄진 이후에는 `백업 플랜`이 유효하지 않다는 점을 명심해야 한다.

―수상 소감은.

▷오늘 아침에 전화가 두 통 걸려 왔는데, 나는 그게 스팸 전화라고 생각해서 받지 않았다. 잠이 오지 않아 다시 전화기를 보니 스웨덴 발신으로 돼 있는 것을 확인했다. 하지만 이때만 하더라도 (스웨덴 왕립과학원 노벨위원회의) 노벨상 수상 소식으로 인지하지 못했다. 월요일에 수상자 발표가 있다는 것을 알고 있었지만 오늘이 아니라 다음주 월요일인 줄 알았다.
무슨 일인지 발신자로 전화했더니 그때서야 노벨상 수상자로 선정됐다는 것을 알게 됐다. `혹시 나 외에 다른 수상자가 있느냐`고 물어보니 윌리엄 노드하우스 (미국 예일대 교수)가 공동 수상했다고 답변을 받아 너무 기뻤다. 그는 훌륭한(terrific) 사람이다. 개인적으로 노벨상 수상을 축하하기 위해 여자친구와 함께 저녁을 먹기로 약속했다.

[뉴욕 = 장용승 특파원]


*****기후변화·지식`…현실 넘어설 미래가치 주목한 노벨경제학상(종합)

  • 입력 : 2018.10.08 21:08:19   수정 : 2018.10.09 18:46:42
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지식의 경제성장효과 주목한 `내생적 성장이론` 폴 로머
`기후 온난화` 경고한 윌리엄 노드하우스도 공동 수상


올해 노벨경제학상은 기후변화, 지식 등 미래가치에 주목한 경제학자 두 명에게 돌아갔다.

내생적 성장이론의 주창자로 유명한 폴 로머 뉴욕대 교수(62)는 경제성장의 동력으로 지식을 강조하며 기술 발전의 중요성을 강조해왔다.

반전론자로 우리에게 익숙한 윌리엄 노드하우스 예일대 교수(77)는 지구 온난화를 인류에 대한 중대한 위협으로 인식하고 경고의 목소리를 높여온 경제학자다.

전통 경제학이 미처 주목하지 않은 가치를 발굴해 인류의 삶을 개선할 수 있는 지속가능한 성장을 개척했다는 점은 노벨경제학상이 인정한 두 학자의 공통점이다.
이들은 줄곧 노벨경제학상 후보로 거론된 저명 학자이기도 하다.

◇ `연구가치`에 주목한 폴 로머…자본과 달리 지식은 한계생산 증가

로머 교수는 기술 진보가 경제성장에 미치는 영향을 규명한 `내생적 성장` 이론의 선구자다.

그는 2016년 10월부터 지난 1월까지 세계은행(WB) 수석 이코노미스트 겸 수석 부총재를 지냈다. 경제학 분야에서 권위 있는 호르스트 클라우스 텍텐발트 경제학상을 받은 경력도 있다.

그는 경제성장의 주요한 동력으로 연구 개발에 대한 투자를 강조해왔다.

생산요소 중 하나인 자본은 투입량이 증가할수록 한계 생산성이 떨어진다는 것이 전통 경제학의 이론이다.

그는 지식은 자본과 달리 축적될수록 오히려 한계 생산성이 향상한다는 사실에 주목했다.

연구 개발을 통해 얻어낸 지식은 쉽게 전파되고 공유될 수 있다. 제삼자가 지식을 활용하는 것도 막기가 쉽지 않기 때문에 사회 전체적인 효용이 증가하는 긍정적인 `외부경제` 효과를 기대할 수 있다는 것이다.

폴 로머는 이를 바탕으로 경제 성장모형을 개발, 연구에 대한 투자로 혁신을 이뤄 경제가 지속해서 성장할 수 있다는 것을 이론적으로 입증했다.

그의 연구는 이전까지 경제성장 동력으로 제시된 기술 발전에 대한 연구가 좀체 진전을 보지 못하는 상황에서 큰 주목을 받았다.

로머 교수는 도발적인 `쓴소리`도 서슴지 않는 경제학자로도 유명하다.

그는 "명료한 글쓰기는 명료한 사고를 낳는다. 엉성한 글쓰기는 엉성한 사고를 낳는다"면서 경제학계에 대놓고 일침을 놓기도 했다.

하지만 거침없는 그의 성격은 논란을 불러오기도 했다.

로머는 올해 초 언론 인터뷰에서 WB가 집계하는 기업환경평가에서 칠레의 순위가 급락한 것은 평가방법이 바뀌었기 때문이라며 평가 조작 가능성을 시사했다.

하지만 이후 논란이 일파만파 확산하자 "조작된 흔적을 보지 못했다"며 "나도 잘 알지 못했던 것을 명확하게 하려던 시도에 대해 사과한다"며 입장을 바꿨다.

그는 논란 직후 15개월 만인 올해 1월 WB 이코노미스트직을 사임했다. 공식임기는 2020년 9월까지였다.

폴 로머는 2007년 미국 스탠퍼더 경영대학원 교수 재직 당시 한국을 방문한 인연도 있다.

그는 당시 "한 국가의 성공은 한 사람의 리더나 기업에 의해 좌우되기보다는 제도의 틀이 얼마나 높은 품질을 가지고 있느냐에 따라 좌우된다"며 대학 교육 시스템 개선이 필요하다는 조언을 했다.

유혜미 한양대 경제학과 교수는 "기술혁신과 창조적 아이디어의 중요성이 더욱 강조되는 4차 산업혁명 시대에 폴 로머의 연구는 앞으로의 성장과 발전에 더욱 시사점이 크다"고 말했다.

◇ 지구 온난화 경고 목소리 높인 반전론자 노드하우스

노드하우스 교수는 온실가스 배출에 따른 문제를 해결하는 방안으로 각국에 탄소세를 부과하는 안을 제시한 경제학자로 우리에게 알려져 있다.

그는 기후변화와 관련한 경제모형·이론 개발에 주력해왔다. 온실가스 감축, 탄소비용 산출 등에 대한 국제협약에 대해서도 연구했다.

그가 영국의 경제학자 스턴 등과 벌인 사회적 할인율에 대한 논쟁은 학계에서 널리 알려져 있다.

기후변화 정책처럼 편익과 비용이 장기에 걸쳐 발생하는 사업은 미래의 편익을 현재 가치로 어떻게 환산하느냐에 따라 사업 타당성에 대한 판단이 달라진다.

그는 2008년 연구에서 사회적 할인율을 5%로 보고 온실가스 1단위 배출로 인한 총 사회적 비용을 현재 가치로 환산했다.

스턴 등 다른 학자는 노드하우스보다 더 낮은 할인율을 제시해 이산화탄소 배출에 따른 사회적 비용의 가치를 더 높게 추산하기도 했다.

그는 이런 방식으로 기후변화의 경제적 가치를 평가해 온실가스 저감 활동 등 사회적 활동의 필요성을 뒷받침하는데 데 큰 역할을 했다.

그가 최근 발간한 저서 `기후카지노`에는 기후변화에 대한 그의 가치관이 고스란히 담겨있다.

그는 지구 온난화 문제를 `인간계와 자연계에 대한 중대한 위협`이라고 규정하고 기후변화를 늦추는 정책의 경제적 측면 등에 관해 설명했다.

특히 인간이 "기후카지노의 중심에 서서 지구 온난화라는 주사위를 굴리고 있다"는 섬뜩한 경고를 내놓기도 했다.

그는 공개적으로 반전론을 주창한 경제학자로도 알려져 있다. 전쟁이 가져온 반경제적 효과를 분석해 공개하기도 했다.

2003년 이라크전 비용이 최상의 시나리오에서도 990억달러에 달할 것이며 최악의 경우 1조9천200억달러에 이를 것이라고 예측했다.


2004년에는 인플레이션 조정 후 미국의 2차 대전 비용은 2천억 달러, 베트남전은 5천억 달러라는 연구를 내놓기도 했다.

오형나 경희대 국제학부 교수는 "기후변화는 경제성장의 문제와 항상 같이 언급된다"며 "기후변화에 따른 문제가 많이 발생하는 시점에 시의적절한 수상이라고 생각한다"고 말했다.

로머와 노드하우스가 각각 주목한 지식과 기후변화 가치는 4차 산업혁명 시대를 맞은 인류가 맞닥뜨린 고민과도 맞닿아있다.

노벨위원회는 8일 "이들은 글로벌 경제에서 장기적으로 지속적인 성장, 지속 가능한 성장에 관해 연구해왔다"며 선정 이유를 밝혔다.

[연합뉴스]
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*****폴 로머 뉴욕대 교수, 선진국·후진국 `성장격차` 왜 좁혀지지 않는지 설명

내생적 성장이론으로
기존 경제학 이론 정면반박
노벨경제학상 수년째 단골후보
1회 세계지식포럼 참석 `인연`

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◆ 노벨경제학상 ◆

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사진설명폴 로머 뉴욕대 경제학과 교수가 2012년 MBN포럼에 참석해 발언하는 모습. 그는 2000년 제1회 세계지식포럼 개막 기조강연에 나서며 매경미디어그룹과 인연을 맺기도 했다. [매경DB]
폴 로머 뉴욕대 교수(62)는 인적자본과 혁신, 기술 등을 경제성장의 주요 동력으로 파악하는 `내생적 성장이론(Endogenous Growth Theory)`으로 유명한 경제학자다. 그는 현실에서 왜 선진국과 후진국 간 성장격차가 좁혀지지 않는지를 이론으로 설명해냈다. 해마다 노벨경제학상 단골 후보에 로머 교수 이름이 오르락내리락하는 이유다. 실제로 2016년에는 대학 측 실수로 로머 교수의 노벨상 수상을 알리는 보도자료가 홈페이지를 통해 유출되는 `해프닝`이 벌어지기도 했다.
이처럼 로머 교수가 주목받았던 것은 그가 기존 현대경제학 무대를 휘어잡았던 신고전학파의 외생적 성장이론을 정면으로 반박하면서 현실을 말해주는 이론의 토대를 닦았기 때문이다. 8일(현지시간) 스웨덴 왕립과학원 노벨위원회도 로머 교수를 수상자로 정한 이유에 대해 "세계 경제에서 장기적으로 지속 가능한 성장에 관해 연구해왔다"며 "거시경제가 어떻게 돌아가는지 설명하는 틀을 개발해 경제 분석의 범위를 크게 넓혔다"고 소개했다.

로머 교수는 신고전학파 중심의 현대 거시경제 모형은 `탈현실 모델(Post-Real Models)`이라고 비난한 것으로 유명하다. `한계생산성 체감의 법칙`과 `외생적 기술진보`를 가정한 신고전학파에 따르면 세계 경제 무대에서 국가 간 `따라잡기(catch-up)`가 가능해야 하는데 현실은 그렇지 않았기 때문이다.

로머 교수는 1980년대 `내성적 성장 이론`을 앞세워 기존 이론이 잘못됐다고 주장했다. 경제 성장을 이끄는 것은 경제 시스템 내부에서 일어난 기술 변화이고, 이 기술 변화 덕에 노동이나 자본 같은 요소의 한계생산성이 체감되지 않는다고 봤다. 미국 시카고대에서 수학을 전공한 후 경제학 박사 학위를 받은 그는 자신의 생각을 수학적으로 보여주면서 이론을 이끌어냈다. 로머 교수에 따르면 기술 변화는 시장 밖에서 주어지는 것이 아니라 연구개발(R&D)처럼 시장경제 안에서 의도적으로 이뤄진 결과다.

국가 간 성장격차가 좀처럼 좁혀지지 않는 것은 `기술 경계선(technological frontier)`이 있기 때문이라는 게 로머 교수의 생각이다. 조선·철강·석유화학·전자산업 분야에서 따라잡기를 통해 빠르게 성장한 우리나라가 이제는 중국의 추격을 받는 상태에서 최근 들어 4차 산업을 주도하는 미국과 성장률이 역전된 상황도 로머 교수의 이론으로 설명될 수 있다.

그는 신흥국이나 개발도상국이 처음에는 시장 개방이나 경제 시스템 변화를 통해 선진국 `따라잡기(catch-up)`가 어느 정도 가능하다고 봤다. 하지만 선진국이 주도하는 `기술 경계선` 안으로 들어오지 못하면 성장이 둔화된 상태에서 또 다른 후발 국가의 추격을 받아 경쟁력을 잃고 구조적 저성장의 늪으로 빠져들게 된다는 점을 꿰뚫어봤다.

미국 로체스터대에서 로머 교수로부터 수학 강의를 들은 인연이 있는 조장옥 서강대 경제학부 명예교수는 "로머 교수의 주된 업적은 경제성장이론을 한 단계 끌어올린 것"이라고 말했다. 조 교수는 "로머 교수의 내생적 성장이론에 따르면 우리가 `소득주도성장`만 볼 때가 아니다"며 "개발도상국에서는 생산요소의 투입만으로 경제성장이 가능하지만, 우리나라처럼 실업률이 5% 이하 수준에 머물고 있는 발전된 경제에서는 인적자본에 대한 투자를 늘리고, R&D와 학습효과를 통한 기술축적이 이뤄져야 한다"고 말했다.

`경제추격론`을 연구하는 이근 서울대 경제학부 교수는 "내생적 성장이론의 핵심은 정부가 정책 변화를 통해 더 빠른 혁신을 유도할 수 있다는 것이지만 이것이 과거 우리나라가 택한 정부 주도 발전국가 모델을 의미하는 것이 아니다"며 "경제가 추격자를 넘어선 단계에서는 아이디어를 통한 혁신과 창업이 중요한데, 이는 정부가 간접적으로 지원하는 게 낫다는 것이 이론의 함의"라고 말했다.


로머교수는 매경미디어그룹과도 인연이 깊다. 2000년 제1회 세계지식포럼 개막 기조강연자였다. 또한 MBN 종합편성채널 출범을 기념해 열린 2012년 MBN포럼에도 참석해 개도국이 도시화를 촉진해 경제를 발전시키는 `차터 시티` 정책에 한국 기업이 적극적으로 뛰어들 것을 주문하기도 했다. 올해 매일경제창간 기념 국민보고대회에서 제시한 `이데아시티`의 아이디어를 주기도 했다.

[김인오 기자 / 최희석 기자]


*****노벨경제학상 폴 로머 교수 "韓소득성장, 기술발전 이어져야 성공"

  • 장용승 기자
  • 입력 : 2018.10.09 18:02:08   수정 : 2018.10.09 21:24:14
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◆ 노벨경제학상 수상자 인터뷰 ◆

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올해 노벨 경제학상을 공동수상한 폴 로머 미국 뉴욕대 교수(62·사진)는 8일(현지시간) 한국의 소득주도성장 정책이 기술 향상으로 이어지도록 노력해야 한다고 조언했다. 소득주도성장 정책이 한국 경제 전반의 기술 향상으로 이어지지 못한다면 정책의 의미가 퇴색한다는 지적이다.

로머 교수는 이날 노벨 경제학상 선정 발표 직후 미국 뉴욕 맨해튼 뉴욕대에서 열린 기자회견에서 `소득주도성장의 경제적 효과를 어떻게 평가하느냐`는 한국 기자들의 질문에 "소득 향상이 더 많은 기술 습득으로 이어질지가 관건"이라며 이같이 밝혔다.

로머 교수는 "사람들은 부유해질수록 더 똑똑해지고 새로운 것을 배우기 마련"이라며 "어떤 기술이 더 필요하고 누가 더 기술을 배워야 하는지, 그리고 어떤 환경이 필요한지에 초점을 맞춰야 한다"고 말했다.

로머 교수는 또 글로벌라이제이션을 지켜야 할 가치라고 강조했다. 직접 언급하지 않았지만 사실상 미국이 촉발한 `관세 폭탄`에 기반한 무역전쟁을 경고한 것으로 보인다.

[뉴욕 = 장용승 특파원]


*****일자리 정책에…포스코·KT·네이버 `눈물`

국민연금 최대주주 3사 분석

네이버, 직원 34% 늘리며
액면분할에도 주가 19%↓

외국인 연일 순매도 포스코
3년동안 직원수 줄이다가
향후 2만명 고용계획 내놔

KT, 통신사 인건비 부담 최고
LG유플과 시총격차 좁혀져

  • 문일호 기자
  • 입력 : 2018.10.09 17:18:07   수정 : 2018.10.09 20:44:05
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新3고`로 소비·투자위축→무역 둔화…韓수출전선 무너진다

  • 장용승 기자
  • 입력 : 2018.10.04 17:53:36   수정 : 2018.10.04 23:38:38
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◆ 트럼프發 新3고 ◆

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금리와 유가가 치솟고 각국이 시장 보호를 위해 관세 인상 경쟁을 벌이면서 고유가·고금리·고관세 현상이 상당 기간 지속될 것이라는 전망이 확산되고 있다. 이른바 `신(新)3고(高) 현상`이 고착화하면서 글로벌 경제가 신음할 것이 염려된다.

`신3고`는 모두 기업의 비용 상승을 초래하는 요인들이다. 소비를 주로 하는 개인들에게는 물가 부담을 가중시켜 소비 둔화를 유발한다.
이에 따라 `비용 상승→투자, 소비 및 교역 위축→세계 경제 둔화`의 악순환을 몰고 올 가능성이 커졌다. 국제통화기금(IMF)은 이러한 문제를 이유로 조만간 세계 경제성장률 전망치를 하향 조정하겠다는 의사를 내비쳤다. 크리스틴 라가르드 IMF 총재는 지난 1일 "우리는 지난 7월 올해 및 내년 세계 경제성장률을 각각 3.9%로 전망했지만 그 같은 전망이 그 이후 덜 밝아졌다(less bright)"고 경고했다. 신3고 현상이 도널드 트럼프 대통령의 미국 우선주의를 내세운 `독불장군`식 경제정책으로 촉발된 점도 문제로 지적된다. 과거처럼 선진국과 개발도상국이 머리를 맞대고 경제위기를 타개할 수 있는 기회를 원천적으로 차단하는 부분이다. 이처럼 `신3고`로 인한 위기 조짐이 나타나고 있지만 이를 고쳐 나갈 글로벌 리더십이 실종됐다.

세계경제 1위 대국인 미국은 오히려 더욱 위기를 부추기고 있어 `신3고` 현상 장기화가 우려된다. 글로벌 시장금리 기준이 되는 미국 10년물 국채 금리가 4~5% 수준으로 급등하고, 유가도 배럴당 100달러를 넘을 수 있다는 경고가 잇따르고 있다. 여기에 무역전쟁으로 관세까지 급등하면 세계경제는 걷잡을 수 없는 혼란을 겪을 것으로 보인다.

향후 신3고 현상을 가속화할 재료도 많다. 시장에서 2014년 이후 `유가 100달러 시대 도래` 전망이 고개를 들고 있는 가장 대표적인 근거는 미국의 이란산 원유 수출 제재다. 이란 핵합의를 일방적으로 파기한 미국은 다음달 5일부터 이란산 원유 수출을 제재할 예정이다. 이란산 원유 수출이 중단되면 유가가 배럴당 100달러를 넘을 것이라는 전망이 부쩍 늘고 있다.

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비잔 남다르 장게네 이란 석유장관은 3일(현지시간) 최근 국제 유가 상승이 트럼프 대통령 책임이라고 주장했다. 그는 이날 현지 언론과 인터뷰하면서 "유엔총회에서 트럼프 대통령은 석유수출국기구(OPEC)가 유가를 올린다고 비난했으나 그 비난은 자신에게 돌아가야 한다"며 "그가 이란산 원유를 원유시장에서 없애려고 하기 때문"이라고 말했다. 그는 이어 "전 세계는 이란산 원유가 없어지는 상황을 준비하지 못했다"며 "이대로라면 결국 유가는 오를 수밖에 없다"고 주장했다.

고관세도 트럼프 행정부의 `트레이드마크`다.

미국은 `고율 관세 부과`를 무기로 주요국들과 개별 양자 협상을 진행해 미국 쪽에 유리한 무역구조를 이끌어내는 데 박차를 가하고 있다.

트럼프 대통령은 북미자유무역협정(NAFTA)을 대체하는 새로운 협정인 `미국·멕시코·캐나다 협정(USMCA)` 체결 합의 직후인 지난 1일 다른 주요 교역국과도 무역 역조를 개선해 나가겠다며 현재 무역전쟁 상대인 중국을 비롯해 유럽연합(EU), 일본, 인도, 브라질 등을 지목한 바 있다. 고관세에 기반한 무역전쟁을 전 세계로 확전시킬 수 있다는 점을 내비친 셈이다.

특히 트럼프 대통령은 고율 관세 위협에 반대하는 진영을 "애송이(baby)"라고 지칭하며 "관세가 아니었더라면 우리는 이 자리에 서 있지 못할 것"이라고 강조했다. 또 트럼프 대통령은 "아직 그들(중국)은 협상에 임할 준비가 덜 됐다"고 밝혀 미·중 무역전쟁이 장기화할 수 있다는 점을 시사했다. 이와 관련해 JP모건은 3일 보고서에서 "가까운 미래에 미·중 갈등이 완화될 조짐이 없다"며 "내년에 양국 간 전면전이 벌어질 수 있다는 게 우리의 시나리오"라고 전망했다. JP모건은 내년 중국 경제성장률을 6.2%에서 6.1%로 하향 조정했다.

제롬 파월 미국 연방준비제도이사회 의장은 연일 미국 경제를 긍정적으로 진단하면서 점진적 기준금리 인상을 이어갈 뜻을 재차 밝혔다. 파월 의장은 3일 PBS 대담에 출연해 "금리는 여전히 완화적이나 우리는 중립적인 지점까지 점진적으로 움직이고 있다"며 "중립을 지날 수도 있지만, 현시점에선 중립으로부터 한참 멀리 있는 듯하다"고 말했다. 앞서 파월 의장은 2일 전미기업경제협회(NABE) 연설에서도 미국 경제에 대해 "역사적으로 매우 낮은 실업률과 낮은 인플레이션이 유지되는 희귀한 시대(extraordinary times)"라고 진단하며 점진적인 기준금리 인상 유지 기조를 확인한 바 있다.


연준은 지난달 26일 기준금리를 현재 1.75~2.00%에서 2.00~2.25%로 0.25%포인트 인상했다. 연준은 더 나아가 올해 12월에 금리를 한 차례 더 올리고, 2020년까지 금리 인상 기조를 유지할 수 있다는 점을 시사했다. 이 경우 미국 기준금리는 3.5%로 상승한다. 이 같은 연준의 금리 인상 기조에 따라 시장금리가 급격하게 상승한다면 세계경제에 작지 않은 충격을 줄 수 있다.

[뉴욕 = 장용승 특파원]
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*****뉴스&분석] 트럼프發 新3고…속수무책 한국

美 국채금리 7년만에 최고
브렌트유 올들어 30% 급등
코스피 1.5% 급락·원화값↓

실물·자본 대외개방도 높은
한국경제 마땅한 대책 없어



*****[Biz Times] SNS 시대 新마케팅 "유명배우 저리 비켜" 인플루언서 몰려온다

  • 박종훈 기자
  • 입력 : 2018.10.05 04:07:01   수정 : 2018.10.05 12:30:45
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태국의 한 KFC 매장은 매장 내 와이파이가 끊기지 않고 잘 연결된다는 점을 홍보하기 위해 한국의 `인플루언서` 양수빈을 섭외했다. 인플루언서란 유튜브, 페이스북, 인스타그램 등 소셜네트워크서비스(SNS)를 중심으로 많은 사람에게 영향력을 미치는 사람을 말한다. `크리에이터`나 `유튜버`라고 불리기도 한다.

양수빈은 태국 KFC 매장에서 페이스북 라이브로 먹방(음식을 먹는 방송)을 했다.
효과는 놀라웠다. 270만명이 콘텐츠를 봤다. 30만개의 `좋아요`와 댓글이 달렸다. 방송을 본 현지 팬들이 매장으로 몰려 즉석 팬미팅과 인터뷰가 진행됐다. 인플루언서는 유명 가수나 배우가 아니다. 일상생활 속에서 쉽게 만날 수 있다. 가족, 친구, 직장 동료 중에도 인플루언서가 있다. 일반인에 가까운 한국의 한 인플루언서가 저 멀리 떨어진 태국에서 예상치 못한 마케팅 효과를 일으킬 수 있었던 배경은 무엇일까.

최근 SNS가 일상 속 깊숙이 침투하면서 인플루언서의 영향력은 그 어느 때보다 강력해졌다. 전 세계 대기업과 스타트업은 모두 인플루언서를 활용한 마케팅에 주목하고 있다. 미국 스타트업 클리크브랜드의 캐서린 파워 최고경영자(CEO)는 최근 한 팟캐스트 방송에서 "오늘날에는 평범한 인플루언서의 개인 간 추천이 소비에 가장 큰 영향을 미친다"고 말했다. 파울 폴만 유니레버 CEO는 지난달 매일경제와 인터뷰하면서 "오늘날에는 유명 인플루언서 1명보다 영향력이 작은 인플루언서 수천 명에게 집중하는 게 브랜드를 구축하는 데 더 효과적"이라고 말했다.

기업·브랜드에 맞는 인플루언서를 연결해주거나 인플루언서를 활용한 광고 콘텐츠를 기획해주는 인플루언서 마케팅 산업도 급속히 발전하고 있다. KOTRA가 지난해 발간한 보고서에 따르면 글로벌 인플루언서 마케팅 시장은 지난해 20억달러(약 2조원)로 집계됐다. 2020년에는 최대 100억달러(약 10조6000억원) 규모로 성장할 것으로 추정된다.

매일경제 비즈타임스는 동남아시아와 한국의 최대 인플루언서 마케팅사 두 곳의 CEO와 책임자를 만나 인플루언서 마케팅 산업에 대해 자세히 들어봤다. 싱가포르의 알시아 림 거시클라우드 CEO와 김대욱 CJ ENM 다이아티비장이 그들이다.

거시클라우드는 앞서 언급한 태국 KFC 매장의 마케팅을 직접 기획·진행했다. 삼성전자·네슬레 등의 마케팅도 했다. 2012년 설립돼 말레이시아, 인도네시아, 필리핀, 한국, 일본, 미국 등 10개국에 진출했다. 전 세계 인플루언서 1만5000여 명과 네트워크를 구축하고 있다. 지난해 한국 YG인베스트먼트에서 300만달러 투자를 받아 화제가 됐다. 림 CEO는 지난 7월 한국 광고대행사 대홍기획과 업무협약(MOU)을 맺기 위해 방한하기도 했다. 다이아티비는 한국과 해외 인플루언서 1400여 명과 계약을 맺고 사업을 하고 있다. 전 세계에서 약 1억9000만명이 이들의 콘텐츠를 시청한다.

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림 CEO는 "현재 인플루언서 마케팅은 유통·소비재 산업에서 가장 중요한 전략이 됐다"고 강조했다. 자수성가한 기업가 출신으로 최연소 억만장자가 된 카일리 제너의 성공 사례는 그의 말이 사실임을 보여준다. 제너는 자체 화장품 브랜드 `카일리코스메틱스`를 출시해 3년도 안 돼 약 9억달러를 번 것으로 알려져 있다. 림 CEO는 제너의 성공 비결에 대해 "본인이 전 세계적인 인플루언서이기 때문"이라고 말했다. 이어 "제너는 인플루언서 마케팅 외에는 그 어떤 마케팅이나 광고도 하지 않았다"고 설명했다.

김 다이아티비장은 인플루언서 마케팅의 영향력이 이렇게까지 강해질 거라고 예상하지 못했다고 털어놨다. 그는 "애초에는 공유가치창출(CSV) 차원에서 시작한 사업이지만 현재는 소비자들의 구매 욕구를 자극하고 기업·브랜드 호감도에 결정적 영향력을 미치고 있다"고 말했다.

인플루언서 산업은 최근 제품을 직접 기획·제작해 판매하는 커머스 영역으로까지 확장되고 있다. 다이아티비는 지난 5월 자체 커머스 브랜드몰을 론칭했다. 첫 제품으로 중소기업 빈스컴퍼니와 협력해 다이어트 음료 `히비레몬톡스`와 `히비초`를 출시했다. 인플루언서 김하나가 일주일간 음료를 마시며 몸에 생긴 변화를 촬영한 동영상은 누적 조회 수 50만회 이상을 기록했다.

김 다이아티비장은 "CJ E&M과 CJ오쇼핑의 합병으로 커머스 인프라스트럭처가 강화됐다"며 "인플루언서를 활용한 커머스 영역을 대폭 확대할 것"이라고 밝혔다.

거시클라우드 역시 미용과 운동 분야에서 제품을 개발해 출시하고 있다.

인플루언서는 폴로어 수에 따라 `메가 인플루언서(수백만 명)` `매크로 인플루언서(수만~수십만 명)` `마이크로 인플루언서(1만명 미만)` 등으로 나뉜다. 예산과 인플루언서별 특성을 고려해 다양한 방식으로 마케팅을 구상할 수 있다. 보통 마이크로 인플루언서가 폴로어 수는 적지만 폴로어 충성도(loyalty)가 높아 비용 대비 효과가 높은 것으로 알려져 있다.

림 CEO는 이에 대해 "전반적으로는 맞는다"면서도 "인스타그램, 페이스북 등과 함께 유튜브상에서 강력한 계정을 갖고 있는 인플루언서의 영향력이 가장 크다"고 설명했다.

이 중 메가 인플루언서와는 전속 계약을 하는 사례가 많다. 인플루언서 마케팅사가 광고·콘텐츠 유통 권한을 독점하는 방식이다. 거시클라우드와 다이아티비는 전속 인플루언서를 각각 300명, 100명 보유하고 있다.

인플루언서 마케팅 산업이 부상하면서 관련 스타트업도 속속 생겨나고 있다. 한국에만 미디언스, 위블, 잇플루언서 등 10곳 이상 플랫폼이 존재한다. 현재로서는 서로 배타적으로 경쟁하기보다 개방된 협력의 양상을 보이고 있다. 광고주가 각 사의 전속 인플루언서를 묶어서 광고를 하고 싶어 하기 때문이다. 협력을 통한 시너지 효과도 크다.
거시클라우드와 다이아티비도 업무협약을 맺었다.

다만 물밑에서 유력 인플루언서를 차지하기 위한 경쟁은 점점 더 치열해질 것으로 보인다. 결국 인플루언서를 확보하는 것이 산업의 핵심 경쟁력이 될 수밖에 없기 때문이다. 림 CEO는 "메가 인플루언서를 확보하면 마이크로 인플루언서가 저절로 따라온다"며 "사업 초기 메가 인플루언서를 먼저 공략한 것이 도움이 됐다"고 설명했다.

[박종훈 기자]
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*****투자·고용쇼크에…기업 압박하는 정부

산업부TF, 8대 그룹에
"투자이행계획 제출하라"

정부, 알아서 하라더니
규제 놔두고 기업만 옥좨

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◆ 일자리委 기업압박 논란 ◆

정부가 삼성 현대자동차 SK 등 8대 주요 그룹에 세부적인 투자·고용 이행계획 제출을 요구한 것으로 확인됐다. 기업들은 `투자·고용계획 발표는 기업들의 자율적인 결정`임을 강조했던 정부가 투자·고용 관련 지표가 악화하자 본격적인 기업 압박에 나선 것 아니냐며 불만을 터뜨리고 있다.

1일 재계에 따르면 일자리위원회는 지난달 11일 서울 광화문 일자리위원회에서 삼성 LG 현대차 SK 한화 신세계 GS 포스코 등 최근 투자·고용계획을 발표한 8개 기업 관계자를 불러 모아 간담회를 열었다. 산업통상자원부 관계자도 참석한 이날 간담회는 명목상으로 오는 4일 개최될 예정인 8차 일자리위원회를 앞두고 주요 기업 투자·고용 관련 애로사항 등을 협의하기 위한 자리였다.
하지만 참석한 기업들은 "발표한 투자·고용계획 이행을 독려하기 위한 자리라는 인식을 지우기 어려웠다"고 당시 분위기를 전했다. 실제 산업부 일자리 태스크포스(TF)는 일자리위원회에 제출하기 위해 이날 참석한 8개 기업에 프로젝트별 세부 이행계획과 투자·고용 창출 효과를 양식에 맞춰 낼 것을 요구했고 대부분 기업은 마감 시한인 지난달 17일까지 이를 제출한 것으로 전해졌다. 재계 관계자는 "참석했던 대부분 기업은 정부 눈치가 보여 관련 서류를 시한 내 제출한 것으로 안다"며 "기업의 투자·고용계획은 유동적일 수밖에 없는 데다 경영상 기밀 사항도 포함될 수 있기 때문에 세부안 제출에 앞서 고민이 많았다"고 말했다. 이 관계자는 "이런 식이라면 기업 자율성 침해로 문제를 빚었던 과거 정부와 다를 게 뭐냐는 볼멘소리가 나온다"고 덧붙였다.

과거 정부에서는 주요 기업 투자·채용계획 조사를 정부가 아니라 민간단체인 전국경제인연합회가 주도했다. 기업별로 민감한 사안에 대해서는 전경련 집계 단계에서 어느 정도 걸렀다는 설명이다. 그런 만큼 정부의 이번 요구는 이례적이라는 지적이 나온다.
특히 기업들이 보고한 양식은 정부에 제출하는 공식 문서로 비칠 수도 있어 압박감은 과거에 비할 바가 못 된다는 게 기업들 설명이다.

이에 대해 정부 관계자는 "해당 간담회는 투자계획이 있는 기업들의 애로사항을 허심탄회하게 들어 보려는 자리였을 뿐"이라며 "투자·고용 확대를 강요하거나 독려하는 자리는 아니었다"고 해명했다. 이 관계자는 "산업통상자원부에서 업종별로 투자·애로사항을 조사하고 있는 상황에서 때마침 대기업들이 투자계획을 잇달아 발표했다"며 "일자리위원회 측에 일자리 확대 효과를 함께 파악하자는 제안이 와서 간담회가 성사된 것"이라고 말했다. 지난해 9월에는 일자리위원회가 삼성 현대차 SK 등 국내 30대 그룹과 그 외 주요 기업에 하반기 채용계획을 제출하라고 요구했다가 `기업 옥죄기`라는 기업들의 불만을 초래하기도 했다.

[손일선 기자 / 강두순 기자]
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*****럭스멘 & 현대경제연구원 공동기획 | 신흥국 위기 속 한국號의 미래는…

  • 안재형 기자
  • 입력 : 2018.10.01 17:22:07   수정 : 2018.10.02 10:26:22
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지난 6월 도널드 트럼프 미국 대통령이 500억달러(약 55조원) 규모의 중국산 제품에 25%의 관세를 부과하겠다고 발표하면서 미·중 무역전쟁에 불이 붙었다. 국제금융센터는 미국의 관세 부과 대상이 2500억달러(약 275조원)로 확대될 경우 미·중 경제가 둔화되고 물가 상승 압력이 강해져 세계 경제성장률은 최대 0.4%포인트 하락할 것으로 전망했다.

금융위기를 우려하는 전문가들은 미국 중앙은행(Fed)의 기준금리 인상을 논하며 위기가 현실이 될 수 있다고 경고한다. 이미 중국의 부채 위기와 터키에서 시작된 신흥국 통화 약세는 좀처럼 진정되지 않고 있다.
올 들어 아르헨티나와 터키의 통화가치는 각각 50.9%, 40.9% 곤두박질쳤다. 터키 주가도 연초 대비 19.9%나 떨어졌다. 상황이 악화되자 금융위기 ‘10년 주기설’이 또 다시 고개를 들고 있다. 어느 것 하나 녹록한 게 없는 상황. 과연 미국과 중국에 의존도가 높은 한국 경제는 위기의 파고를 어떻게 헤쳐 나가야 할까. 창간 8주년을 맞은 매일경제 <럭스멘>이 현대경제연구원과 공동기획으로 한국의 미래를 진단한다.
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Chapter Ⅰ 수출과 美·中 의존도 큰 한국 경제

미래 먹거리 찾으려면 규제 혁파부터


무역 갈등, 미국의 금리인상 등의 이슈가 있지만 세계 경제는 전체적으로 큰 무리 없는 흐름을 보인다. IMF(국제통화기금)가 올해 7월 전망한 세계 경제성장률 전망치는 2017년 3.7%에서 2018년 3.9%, 2019년 3.9%로 세계 경제가 완만한 성장의 흐름을 보일 것으로 내다봤다. 그러나 올해 경기가 좋았던 유로존과 인도의 2019년 성장률 전망치는 하향 조정했다. 무엇보다 올해 세계 경기를 이끌었던 선진국의 경제가 내년에는 다소 둔화될 것으로 예상했다. 사실 선진국의 OECD경기선행지수가 최근 하락세로 돌아서면서 글로벌 경기선행지수의 상승폭도 둔화되고 있다.

미국이 사상 최장기간의 호황을 맞이할 것으로 예상되면서 기준금리를 올리는 긴축적인 통화정책 기조를 유지하고 있다. 이와 함께 미국우선주의에 입각한 중국과의 무역 분쟁은 끝날 때까지 끝나지 않을 것이다. 중국 경제가 단기적으로라도 불안한 흐름을 보이면 중국에 대한 의존도가 높은 한국 경제는 금방 영향을 받는다. 지리적으로 인접한 동남아 국가도 마찬가지다. 자칫하다가는 미국 금리 인상에 따른 금융 불안이 동남아시아 지역에 또 도질 가능성도 있다. 한국 금융시장이 영향을 받지 않는다고 자신 있게 말하기 어렵다.

지금 세계 실물경제는 IMF의 경제성장률 전망치가 보여주듯 그리 위태롭진 않지만, 한국 입장에선 불안 요소가 크다. 한국 경제가 크게 의존하고 있는 미국과 중국이 연관되어 있기 때문이다. 대외 여건에 크게 의존하고 있는 한국 경제는 무엇을 준비해야 하는가. 어떻게 해야 불안 요소가 대두되어도 자신 있게 헤쳐 나갈 수 있을까.

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Part 1 미국 경제 호황의 끝은 언제인가

지금 미국 경제는 호황이다. 올해 2분기 경제성장률이 4.2%(전기대비연율)를 기록했다. 2014년 3분기 이후 3년여 만에 최고치다. 미국 GDP(국내총생산)의 70%를 차지하는 것이 민간부문의 소비다. 즉 미국은 개인들이 소비를 잘하면 잘 굴러가는 경제다. 미국 민간소비는 2014년 이후 분기 평균 3.0%(전기대비연율) 증가했다. 이 기간 국내총생산(GDP) 성장에 대한 기여도가 2.0%p로 이전 4년간(2010~2013년) 1.1%p의 두 배 수준으로 확대됐다.(한국은행 보고서 ‘미국의 민간소비 현황 및 주요 리스크 요인 점검’)

민간에서 소비가 증가하는 이유는 소득이 늘었기 때문이다. 취직이 잘되고 임금이 상승하면서 가계소득의 60%를 차지하는 근로소득이 증가해 소비여력이 확충됐다. 2015년 이후 기업에서 사람을 구하려는 구인 수요가 취직하고자 하는 개인들의 구직 수요보다 높은 상황이 지속됐다. 이렇게 노동시장 수급이 타이트해지니 임금 수준이 올라갔다. 가계소득 증가율이 금융위기 직후 낮은 수준에서 2011년 이후에는 높아졌다. 특히 전문사업서비스업종과 같은 고임금 일자리가 크게 늘어나 소득여건 개선 효과가 뚜렷해졌다. 미국의 전문사업서비스업종의 2017년 중위 주급(‘중위’의 개념은 주급이 제일 많은 근로자부터 순서대로 나열했을 때, 가장 가운데 위치한 근로자의 주급 수준을 의미)은 1037달러로 전체 평균인 829달러의 1.3배 수준이다.

소비 호황에 힘입어 미국 경기는 글로벌 금융위기 당시 2009년 6월 저점 이후 110개월째 상승하고 있다. 사상 2번째로 가장 긴 확장 국면이다. 자연스레 언제까지 지속될까 하는 불안감도 생긴다. 불안감은 금융시장에서 제일 먼저 반응한다. 호황 국면의 미국 경기를 반영해 미국 주식 시장은 연이어 사상 최고치를 갱신하고 달러화는 강세를 보이지만 채권 시장에서는 이상 기운이 감지되고 있다. 미국 장단기 국채 금리 간 격차가 11년래 최저 수준에 도달했다. 단기금리는 빠르게 오르는데, 장기금리는 그보다 늦게 오르고 있기 때문이다. 경기가 좋으면 단기금리가 오르고 이후에 장기금리가 올라 일정 수준 금리 차이가 유지되는 것이 정상이다. 그러나 지금과 같이 장기금리 상승 속도가 단기금리보다 느린 것은 지금 당장보다는 먼 미래의 경제 상황이 좋지 않을 것임을 시사한다. 시장에서는 장기금리가 단기금리보다 낮아서 장단기 금리 차가 마이너스, 즉 역전될 우려도 있다. 장단기 금리 차 역전은 대표적인 금융위기의 전조 현상으로 간주되기도 한다.

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Part 2 미국發 금리 인상, 신흥국 금융 불안

59페이지의 인포그래픽 면을 참고하면 단기금리, 즉 2년물 국채 금리가 오르는 그림을 확인할 수 있다. 가까운 미래의 경기 동향을 반영하는 단기금리의 상승은 향후 미국 연준의 통화정책이 어떻게 될 것인가에 대한 시장의 기대와 예상을 잘 반영하고 있다. 미국 연준은 결국 올해 기준금리를 4번 올릴 것으로 예상된다. 올 초에 1.5%였는데, 연말에는 2.5%가 될 것으로 보인다. 2년 전에 비해 2%p가 높다. 급격하게 오르는 것도 아니지만, 그렇다고 느리지도 않고 꾸준히 시장의 예상에 크게 벗어나지 않는 속도다. 기준금리를 올린다는 것은 경제가 자신 있다는 것을 의미한다. 미국 연준이 보기에 미국 경제는 기준금리를 올려도 투자가 위축되거나 부동산 시장이 얼어붙지 않을 정도로 괜찮다는 것이다. 그러나 이는 미국에 국한된 이야기다. 미국이 기준금리를 올리면 글로벌 금융위기 이후 전 세계로 투자되었던 달러화가 미국으로 회귀될 가능성이 높아진다. 특히 신흥국으로 투자되었던 달러화의 본국 회귀, 신흥국 입장에선 달러화 유출이 우려된다.

2008년 글로벌 금융위기 이후 주요 선진국을 중심으로 마이너스 금리를 도입하고 비전통적 통화정책을 실시하면서 글로벌 유동성이 많이 증가했다. 특히 신흥국의 부채 규모(기업과 가계)는 2008년 약 23조달러에서 2018년 1분기에는 약 69조달러로 3배 증가했다.(국제금융센터 보고서 ‘신흥국 외화 부채 현황 및 시사점’) 이 중에서 기업부채는 약 32조달러, 가계부채는 약 12조달러다. 특히 외화표시 부채는 2008년 약 4조달러에서 2018년 1분기 약 9조달러로 10년간 두 배 이상 증가했다. 외화표시 부채를 국가별로 보면 터키가 가장 심각하다. GDP 대비 외화부채 비율은 터키(70%), 헝가리(54%), 폴란드(51%), 칠레(50%) 순서다.

외화표시 부채 중에서 달러화표시 부채가 76%를 차지하는 점이 미국 기준금리에 따르는 달러화 강세의 충격에 직접적으로 연결된다. 달러화 강세는 신흥국 통화가치 약세를 야기하며 달러화 차입 비용이 증가하면서 신흥국의 기업과 정부 측에서 상환 압력이 증대될 것이다. 신흥국이 2019년 말까지 상환이나 차환이 필요한 채권과 대출 만기는 가계부문을 제외해도 약 2조7000억달러이며, 이 중에서 달러화표시 상환액은 약 7200억달러로 전체의 30%에 이른다. 2018~2019년 달러화 채권 만기액은 중국이 약 1200억달러로 가장 많다. 금융위기 이후 고금리로 투자 유인이 높았던 브라질과 멕시코, 러시아, 인도, 터키 등도 상환 규모가 많다. 이들 국가에서는 차입 비용 증가로 올해 채권 발행에 어려움을 겪고 있다. 기록적인 규모의 채권 만기액을 감안하면 상환 압박이 확대될 것으로 우려된다. 미국의 기준금리 인상으로 달러화가 강세를 보이면서 대외조달여건이 악화되고, 무역분쟁이 장기화할 경우 외화부채 상환 부담이 큰 취약 신흥국을 중심으로 채무불이행의 우려가 확산될 가능성이 가장 큰 문제다.

이런 이유 때문인가. 최근 터키 금융시장이 크게 요동쳤다. 터키 주식시장이 급락하고 리라화 가치가 폭락했다. 터키 금융 불안이 확산된 지난 8월 1일부터 15일까지 리리화 가치는 달러대비 17.4% 절하되었고, 주가는 6.9% 하락했다. 터키는 저축률이 낮고 에너지 수입 비중이 높은 구조적 요인으로 지난 15년간 만성적인 경상수지 적자를 보였다. 즉 해외자본 유입 의존도가 높은 경제 구조를 갖고 있다. 외환보유액은 2013년 말 1120억달러에서 2018년 4월 말 기준 880억달러 수준으로 감소했다. 외환보유액 대비 단기외채 비율은 140%로 다른 신흥국보다 크게 높다. 터키의 경제 규모가 세계 20위권 안에 드는 점, 그리고 주변에 유럽과 중동이 위치한 점을 고려하면 그 연쇄 파장이 매우 크게 일어날 우려도 있다.

최근 터키의 불똥이 생각지 못한 경로를 통해 우리나라 금융시장에 튀었었다. ‘카타르국립은행(QNB) 예금을 기초자산으로 한 자산담보부기업어음(ABCP)이 터키발 금융불안으로 인해 투자 위험이 높다는 분위기가 국내 금융시장에 팽배하다’는 매일경제신문의 9월 6일 자 뉴스가 그것이다. 조금 더 뉴스를 찾아보니 카타르 국립은행 정기예금을 기초자산으로 한 ABCP에 투자한 MMF(머니마켓펀드)가 기관투자가의 대규모 환매 요청으로 유동성 위기에 몰렸다는 소식도 있다. 즉 터키가 위험하니까 터키에 자회사를 둔 카타르국립은행의 부실이 우려되었고, 이 카타르국립은행의 예금이 자산인 자산담보부기업어음(ABCP)에 투자한 우리나라 자산운용사의 MMF에서 유동성 인출이 일시에 몰렸다는 것이다. 일각에서는 터키에 물린 카타르 자산 안정성이 문제가 아니라, 카타르가 친(親)이란 노선을 견지하고 있는 까닭에 미국이 이를 제재할 가능성이 더 큰 불안 요인이라고 한다. 요즘 미국은 이전과 달리 다른 나라보다 자기 자신의 이익을 더 많이 생각하기 때문이다. 신흥국의 위기는 이와 같이 어느 한 국가에 국한된 것이 아니라, 그 주변국을 통해 지구 반대편에 있는 국가에게도 영향을 미칠 수 있는 점이 문제다.

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사진설명터키 리라화 가치가 연일 폭락하는 가운데 명품을 싼값에 구입하려는 외국 관광객들이 지난 8월 중순 터키 이스탄불 루이비통 매장 앞에 줄지어 기다리고 있다.
Part 3 끝나지 않은 美·中 무역 분쟁

신흥국 입장에서 두려운 점은 미국과 중국 간의 무역 분쟁이다. 방금 본 터키-카타르 사례에서도 미국의 자국이기주의 이슈가 개입되면서 시장에서 불안감을 더 키운 점을 보았다. 트럼프 대통령이 선거유세 활동을 시작할 때부터 중국에 대한 포문을 열고 취임하자마자 실천에 옮기면서 시작된 미·중 무역 분쟁은 미국의 중간 선거를 앞두고 끝 모를 치킨게임으로 치닫고 있다. 세계 경제 1, 2위의 아메리카 퍼스트와 차이나 파워가 정면충돌하는 모습이어서 봉합이 되지 않는다면 글로벌 경제와 국제금융시장에 큰 충격을 미칠 것이다. 얼마나 충격이 클까. 과거 사례를 돌이켜 보자.

과거 1930년 미국에서 제정된 스무트-홀리(Smoot-Hawley) 법안을 시발점으로 세계적인 무역 전쟁이 발생했던 사례를 보면 보호무역 강화가 세계 경제에 얼마나 큰 피해를 입혔는지 가늠할 수 있다.(현대경제연구원 보고서 ‘관세 전쟁의 시작과 한국경제의 위기’)

1930년 6월 미국에서 발표된 스무트-홀리 법안은 약 2만 개의 수입품목에 대해 관세를 새로 부과하거나 관세율을 인상시키는 것이었다. 스무트-홀리 법안의 평균 관세율인 60%는 미국 역사상 가장 높은 수준이었으며, 이는 주요국들이 경쟁적으로 수입 관세를 높이며 보호무역주의가 전 세계로 확산된 계기가 됐다.

그 당시 보호무역주의가 강화되고 주요국들이 경쟁적으로 통화를 평가 절하하는 현상이 나타났다. 대공황이었음을 고려해도 세계교역량은 물량 기준으로 보호무역주의 강화로 경기가 정점이었던 1929년 6월 대비 1년 후 약 8%, 3년 후 약 30%가 감소했다. 금액 기준으로 세계교역량은 1929년 1분기 약 84억4000만달러에서 1933년 1분기 약 30억4000만달러로 60% 이상 감소했다. 세계 산업생산은 1929년 6월과 비교해 1년 후 약 15% 감소했고, 3년 후인 1932년 7월에는 40% 가까이 감소했다. 금융시장의 혼란은 말할 것도 없었다.

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사진설명올 초 중국을 방문한 도널드 트럼프 미국 대통령(오른쪽)이 베이징 인민대회당 앞에서 열린 환영식에서 중국의 시진핑 주석과 얘기를 나누고 있다.
이와 같이 보호무역주의의 강화, 특히 세계 경제 1, 2위 국가 간의 통상 갈등은 교역 자체에도 영향을 미치지만 기업의 향후 경기에 대한 불확실성 우려로 투자를 저해하기도 한다. 특히 대공황 당시와 다르게 지금은 국제 분업 관계가 긴밀히 연결되어 있다. 보호무역 조치 강화의 일환에 따르는 관세율 인상으로 수입 자본재 가격이 상승하면 기업 입장에선 늘어나는 투자비용이 될 수밖에 없다. 이로 인해 투자심리가 위축되고 글로벌 가치 사슬(Global Value Chain)이 제대로 작동하지 않아 세계 교역이 둔화되고, 이는 다시 설비투자를 늘릴 유인을 약화시킨다. 결국 투자와 생산이 감소하는 악순환이 발생하게 된다.

미·중 무역 분쟁이 이와 같은 결말로 끝날까. 그렇다면 그것이야말로 세계 경제의 침체다. 그렇지 않더라도 단기간에 타협점을 찾기는 힘들 것이다. 미·중 무역 분쟁의 본질은 1등이 되려고 하는 2등 괴롭히기다. 단순히 미국 입장에서 중국과의 교역에서 손해를 보니 관세를 부과하는 것이 아니다. 부상하는 중국(2등)과 이를 견제하는 미국(1등) 간의 패권 다툼이다. 중국은 2017년 10월, 제19차 공산당 전국대표대회에서 시진핑 집권 2기를 출범시켰으며, 이때 시진핑 주석은 2050년까지 ‘두 개의 100년’을 통한 ‘중국몽(中國夢)’ 비전을 공식화했다. 두 개의 100년이란 중국 공산당 창당 100주년인 2021년까지 모든 국민이 편안하고 풍족한 생활을 누리는 사회를 만들겠다는 첫 번째 중장기 목표, 그 이후에는 중화인민공화국 건국 100주년인 2049년까지 경제력뿐만 아니라 군사력 측면에서도 세계에서 제일가는 현대화 강국 대열로 진입하겠다는 두 번째 목표를 말한다. 중국몽은 한마디로 미국을 넘어 국력과 글로벌 영향력을 세계 최고의 위치에 올려놓겠다는 의미다. 즉 군사력 측면에서도 미국을 제치겠다는 것이다. 2045년까지 제조업 경쟁력을 미국 수준까지 올려놓겠다는 ‘중국제조 2025’가 기술 강국, 군사 대국으로 가는 핵심 정책이다.

제조업의 경쟁력도 그렇지만, 첨단기술 부문에서도 중국의 부상이 미국 입장에서는 부담으로 작용하고 있다. 중국은 기존의 단계적인 산업 발전 경로를 생략하는 도약 전략을 구사한다. 4차 산업혁명 관련 주요 분야, 온라인 및 모바일 결제, 인공지능, 전기차 및 자율주행차 등의 분야에서 기존의 단계적인 산업 발전 단계를 생략하는 도약 전략을 구사하며 미국의 산업 발전 수준을 넘어서고 있다. 온라인 및 모바일 결제액은 2016년에 미국의 11배 수준으로 많고, 인공지능 R&D 부문의 논문 양은 세계 최대이며, 특허 보유수는 미국에 이어 2위를 차지했다. 전기차나 자율주행차 부문에서는 세계 최대의 생산량을 보이고 있다.

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사진설명지난 3월 22일 도널드 트럼프 미국 대통령이 백악관 루즈벨트룸에서 500억달러 규모 중국산 수입품에 대해 25% 관세를 부과하는 내용 등이 포함된 행정명령에 서명을 하고 있다.
길게 보면 중국의 부상이 결실을 맺겠지만, 이를 좌시하지 않는 미국의 견제로 미·중의 통상, 정치, 외교 부문 갈등은 지속될 것이다. 중국 입장에서는 외부의 압박에 더해 자국 내의 기업 부채도 심각할 정도로 증가하고 있다. 기업 부문의 신용이 급격히 팽창하면서 회사채 디폴트 규모도 최근 다시 증가하는 추세다. 기업 건전성에 대한 불안감이 증폭되면서 회사채 금리도 빠르게 상승하고 있다. 기업의 건전성에 대한 불신이 증폭되면서 2017년 연평균 4.71% 수준이던 최우량(AAA등급) 기업 회사채 금리는 올 들어 평균 5.09% 수준으로 상승했다. 회사채 금리 상승은 회사의 자금조달부담 증가를 의미한다. 이에 따라 신용불량 등 원인으로 은행권에 대한 접근성이 떨어지는 기업들은 만기 도래 채무상환이 더 어려워지고 있다.

미국과의 무역 분쟁과 중국 내부의 부채 이슈 등으로 인해 중국의 경기 둔화가 진행될 경우 한국은 직접적인 타격을 입을 우려가 크다. 한국은 중국과 실물경제와 금융 부문에서 이전에 비해 연관성이 많이 커졌기 때문이다.(현대경제연구원의 보고서 ‘차이나 리스크, 교역 경로를 넘어선 중국 경제위기 전염 가능성에 대비하자’)

한·중 간의 경기 흐름 동조화가 크고, 한국의 중국에 대한 수출 의존도가 심화됐다. 먼저 한·중 간의 경기 흐름을 2008년 이후 최근까지 OECD 경기선행지수를 이용해 보면, 양국 간의 상관계수(상관계수(Coefficient of Correlation·相關係數)는 두 변수 사이의 방향성에 대한 관계를 나타내는 판단 지표이며 그 값은 -1에서 1 사이에 위치함. 상관계수의 값이 1에 가까울수록 두 변수가 같은 방향의 움직임을 가지는 양의 상관관계에 있다고 보며, 그 값이 -1에 가까울수록 두 변수는 반대 방향의 움직임을 가지는 음의 상관관계에 있다고 판단함. 한편 상관계수의 값이 0에 가까울수록 두 변수 간에는 상관관계가 없는 것으로 판단함)가 한국과 중국의 값은 0.565로 나왔다. 이는 중국 경제가 경기상승(하강)세를 보일 때 한국 경제도 경기 상승(하강)세를 보이는 경우가 많다는 것을 의미한다. 한국의 중국에 대한 수출 의존도가 높은 점은 많은 독자들도 이미 알고 있을 것이다. 2018년 상반기 현재 한국의 총수출 중에서 중국에 대한 수출 비중은 26.7%(2018년 1~6월 기준)로 2017년의 24.8%에서 크게 증가했다. 다른 주요 수출시장인
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ASEAN(16.6%), 미국(11.5%), EU(9.8%), 일본(5.2%)과는 격차가 크다.

금융 부문도 한·중 간의 동조성이 강해졌다. 특히 환율 부문에서 강한 동조성이 발견된다. 달러화 대비 원화와 위안화 환율은 2014년 초까지 하락, 2016년까지 상승 이후 하락 등 같은 방향으로 움직여 왔다. 원화와 위안화는 달러화 방향성에 영향을 받는 동시에 양국 간 경제의존도가 높아진 것에도 기인하는 것으로 판단된다. 2010년 1월부터 2018년 6월까지 달러화 대비 원화와 위안화의 상관관계를 추정해 보면 0.57로 매우 높다. 또 다른 측면인 한국 금융권의 對중국 익스포저(Exposure·위험노출액)는 최근 증가 추세에 있으며, 전체 익스포저 대비 비중 또한 높아지는 추세다. 한국 금융권의 중국에 대한 익스포저가 2016년 2분기 이후 증가하면서 대외 익스포저 총액 대비 對중국 익스포저의 비중이 높아졌다. 이는 중국 내 리스크 발생 시 국내 금융기관으로 위험 전이 가능성이 확대되었다는 의미다.

중국 경제가 덜컹거리면 동남아시아의 경제도 영향을 받는다. 중국은 동남아의 최대 무역 파트너이기 때문이다. 2006년부터 2015년까지 10년 동안 중국과 동남아 무역 규모는 3배 이상 늘었다.(한국IR협의회 ‘최근 중국과 동남아 경제관계의 심화와 향후 전망’) 이는 같은 기간 동안 동남아의 대(對)세계 무역이 약 60% 증가한 것에 비하면 엄청난 증가다. 교역뿐만 아니라 동남아는 한국, 중국, 일본과 함께 생산네트워크의 구성원으로 중요한 역할을 담당하고 있다. 특히 중국과는 전기기기와 기계류 및 부품을 주로 교역하고 생산 공정별로 볼 때도 중간재가 큰 비중을 차지하고 있다. 인도네시아와 말레이시아는 중국에 원자재를 많이 수출하고 있다. 또 다른 한 축인 직접투자도 중국이 동남아에 심혈을 기울이고 있는 분야다. 중국의 동남아 직접투자는 미국과 유럽, 일본에 비해 그 비중이 미미하지만 최근 증가세가 가파르다. 이에 더해 중국은 일대일로 구상 아래 아시아 인프라 건설을 중심으로 주변지역과 경제협력을 강화하면서 자국의 정치적, 경제적 영향력을 넓히고 있다.

동남아 입장에서는 중국과의 교역 확대, 투자금 유입 등의 이점도 있지만 지리적으로 인접한 거대한 국가인 중국의 영향력 강화에 위협감을 동시에 느낀다. 기본적으로 지금의 미·중 패권 경쟁에 따른 피해가 신경 쓰이지 않을 수 없다. 지리적 근접성과 경제적 관계로 인해 중국과의 갈등 국면을 원하는 국가는 없다. 최근 중국과 동남아 갈등이 남중국해 분쟁과 같은 모습으로 나타나기는 했지만, 대부분의 동남아 국가들은 중립적 입장을 견지하고 있다. 중국이 자국의 경제 성장의 주요 동력이라는 현실적인 판단에 기초했기 때문이다.

Chapter Ⅱ 미래 한국의 먹거리,

반도체·바이오·스마트시티…


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세계 경제 1위 미국의 경기 둔화 가능성, 세계 경제 1, 2위 간의 패권 경쟁 등으로 혼란스러운 정치 경제적 흐름이 나타날 경우 수출에 대한 의존도가 높은 한국 경제는 많이 흔들릴 수밖에 없다. 이러한 흔들림을 최소화하기 위해 어떤 분야에서 어떻게 미래 먹거리를 찾아야 할 것인가.

제일 먼저 우리가 잘해 왔던 주력산업을 재정비해야 한다. 철강, 유화, 기계, 자동차, 조선, 반도체, 디스플레이, 스마트폰 등이 그것이다. 새로운 산업이 아니다. 그러나 지금 현재 문제점이 많은 산업이다. 그 문제점을 개선해야 한다. 개선의 첫 번째 단추는 경쟁력 제고에서 찾아야 한다. 산업의 핵심경쟁력이란 결국은 연구개발 활동과 그 산업적 성과를 의미한다. 따라서 현재와 같은 R&D의 낮은 효율성 문제를 극복하는 것이 시급하다. 민간 R&D에 개방형 혁신 바람을 불어넣어야 한다. 이를 위해서는 폐쇄적 기업 문화를 전향적으로 개선하고 R&D의 아웃소싱 생태계를 조성하며 지적재산권 제도를 업그레이드하는 등의 다양한 노력이 요구된다. 두 번째 단추는 제조업의 서비스화를 꾀해야 한다. 4차 산업 혁명시대에는 단순히 물건을 잘 만드는 데서 끝나지 않고, 소비자들에게 어필할 수 있는 시스템을 구축해야 한다. 잘 만든 물건에 ‘AI’ ‘빅데이터’ ‘클라우드’ 시스템을 활용한 서비스가 뒷받침되어야 한다. 서비스가 뒷받침되지 않고 기존의 유형 제품 개발만 강조한다면, 제조업은 글로벌 밸류체인에서 최종제품의 공급업체로 전락해 고부가가치 실현이 어려워질 것이다. 제조 관련 서비스업 또한 발전이 크게 제약받으면서 양질의 일자리 창출이 어려운 상황에 직면할 수 있다. 즉 스타트업, 중소제조업을 대상으로 한 융합상품 개발부터 판매, 이용과 관련된 기술 솔루션 및 인프라를 제공하는 기반을 마련해야 한다. 여기서 정부가 할 일이 보인다. 정부는 융합 상품 개발과 제공에 필요한 빅데이터, AI 등을 제공하는 비즈니스 플랫폼, 클라우드 기반 IT 인프라, 데이터 보안 등 관리 체제 등을 구축해 중소기업을 지원해야 한다.

다음으로는 새로운 산업을 찾아야 한다. 미래가 어떤 모습으로 다가올지에 대해서는 많은 독자들이 대략 감을 잡았을 것이다. 데이터로 표현되는 정보의 양과 다양성이 예전에 비해 기하급수적으로 늘어나는 상황에서 이 정보를 서비스업과 제조업에 어떻게 연결하느냐가 관건인 사회가 될 것이다. 사람이 중심이 되겠지만, 그 바로 옆에는 인공지능과 빅데이터가 있어 사람의 감각이나 판단, 결정을 좌우하게 될 것이다. ICT 기술과 첨단 로봇의 도움을 받지 않고서는 사람이 내린 결정의 합리성이 의심을 받을 것이다. 결국 정부에서 발표한 미래선도사업(①미래자동차 ②드론 ③에너지신산업 ④바이오헬스 ⑤스마트공장 ⑥스마트시티 ⑦스마트팜 ⑧핀테크) 등이 한국의 새로운 먹거리가 될 것이다.

단, 민간의 혁신 역량을 강화하고 규제 철폐로 혁신 환경을 조성해야 무엇이 되었건 신성장 산업이 등장할 것이다. 취약한 제조업체의 상품 개발력을 제고하기 위해서 민간 기업은 새로운 시장과 제품, 서비스, 프로세스를 개발할 수 있는 혁신 역량이 필요하다. 정부는 규제 철폐와 제도 개선을 통해 민간 기업의 시장 진입을 촉진하는 사업 환경을 지속적으로 구축해야 한다. 한편으로는 민간 기업의 변혁을 조언하고, 비즈니스 모델 개발에 필요한 R&D, 인력 등을 지원하는 체제 구축에 나서야 한다. 정부가 혁신성장을 위한 규제개혁의 중요성을 강조하고 있다. 방향은 잘 잡았다. 키포인트는 근본적인 차원에서 규제 패러다임이 ‘민간 자율규제’로 전환돼야 한다. 원칙적으로 모든 것을 허용하고 예외적인 사항으로 금지하는 방식인 네거티브 규제(성문법 체계인 우리나라의 규제는 원칙적으로 모든 것을 금지하고 예외적인 사항을 나열해 허용하는 포지티브 시스템이다. 이에 비해 판례법 중심의 미국의 규제는 규제대상으로 명시된 것 외에는 거의 모든 것을 허용하는 네거티브 시스템이다)로 전환해야 한다. 이와 같은 규제에 대한 대대적인 정비가 마련된 이후에야 정부가 제시하고 있는 미래선도사업이 탄력을 받을 것이다.

Chapter Ⅲ INTERVIEW | 이동근 현대경제연구원장

가계부채·임금상승이 위기 뇌관

경기부진에 금리카드 못쓰는 딜레마


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미국의 금리인상과 신흥국 위기, 미·중 무역 분쟁 등 대외환경이 어지러운 가운데 한국호의 방향키는 어느 곳을 향해야 할까. 이동근 현대경제연구원장은 “잘하는 분야는 경쟁력을 확보하고 신산업에 대한 규제는 개혁해야 한다”며 “반도체와 바이오, 원전 분야의 경쟁력 유지”를 강조했다

▷최근 금융위기론이 다시금 대두되고 있다.

우선 미국의 금리인상 여부와 신흥국의 외환위기를 주목하고 있다. 그 다음으론 미국과 중국의 무역 분쟁이 어떻게 흘러갈 것인지, 11월 6일이 미국의 중간 선거이니 그 이전에 중국과 어느 정도 합의를 보지 않을까 살펴보고 있다. 그 세 가지가 관건이다.

▷미국의 기준금리 인상 가능성에 국내 금리인상 시기도 논란이 되고 있다.

현재 우리나라의 기준금리가 1.5%고, 미국이 2.0%이니 0.5% 차가 난다. 미국은 연내 두 번 정도 금리를 인상할 가능성이 있다. 0.25%씩 두 번 올리면 2.5%가 되는데, 그럼 우리와의 차이가 1.0%다. 이건 제법 큰 차다. 이렇게 되면 우리도 금리를 올리긴 해야 하는데, 그게 쉽지 않다. 우선 불경기엔 금리 인상이 어렵다. 가계부채 등의 문제 때문에 상황이 녹록지 않다.

▷최근 한국은행이 정부가 언급한 금리인상 필요성을 반박하기도 했는데.

경기가 좋지 않고 물가도 2% 이내로 크게 오르지 않은 상황이다. 한국은행의 가장 큰 목표는 물가안정 아닌가. 그대로 유지하고 싶은 게 당연하다. 단, 부동산경기 안정이란 이슈 때문에 결정이 쉽지 않을 것 같다.

▷국내 이슈도 녹록지 않다. 가장 큰 이슈는 역시 소득주도성장인데.

정부입장에선 고용수치가 안 좋으니 부담스러운 상황이다. 일자리 정부라는 걸 너무 앞에 내세우다 보니 정책방향에 자충수를 둔 느낌이다. 지지율이 떨어졌다곤 하지만 50%나 되니 나쁜 건 아닌데, 일자리에 대한 여론은 기대가 많이 줄어들었다. 사실 소득주도성장 자체는 나쁜 개념이 아니다. 한계소비성향이 높은 저소득층의 소득을 높여서 소비가 늘면 기업들도 투자가 늘고 고용이 늘어난다는 이론이라 틀린 말은 아니다. 단지 소득주도성장의 주요 정책으로 최저임금 인상이나 근로시간 단축을 너무 갑자기 내세운 게 패착이다. 소득주도성장은 소득을 늘리는 건데, 그 방법은 굉장히 많다. 다양한 방법을 언급하지 않고 노동계의 입장만 내세운 게 아닌지, 그로 인해 소득주도성장 자체가 잘못됐다는 식으로 확대된 것 같다. 그런데 정작 국가경제란 큰 틀에서 보면 소득주도성장은 큰 의미가 없다.

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▷그럼 어떤 면이 중요한 건가.

정말 위험한 건 제조업이나 주력산업의 경쟁력이다. 미래 먹거리 산업이 무엇이냐. 이게 훨씬 중요하다. 우리는 현재 대기업과 반도체 분야의 의존도가 높은데, 미래가 불확실하다는 게 가장 큰 문제다.

▷불확실한 미래의 돌파구라면.

최근 이슈로 떠오른 남북 경협도 당장은 아니지만 가능성이 큰 분야다. 시장 규모가 훨씬 커진다. 북한이 노동력이나 자원에 경쟁력이 있다고 보면 희망적인 분석이 가능하다. 구체적으로 노동집약적인 산업은 북한 인력을 활용할 수 있고 가격경쟁력도 가질 수 있다. 철도나 도로, 전력 등이 확충되면 러시아나 중국으로 물류도 안정된다. 건설, 전력 관련 기업에겐 새로운 시장이 될 수 있다.

▷그렇다면 가능성이 높은 미래먹거리 산업은 무엇인가.

대외변수는 어쩔 수 없는 부분이고 우선 기존 산업의 경쟁력을 확보해야 한다. 그러기 위해선 노동유연성, 노동개혁이 선행돼야 한다. 또 하나는 신산업에 진출해야 하는데 가능성이 있어도 규제에 막혀 개발이 안 되고 개발했어도 판매할 수 없는 상황을 고쳐야 한다. 이전 정부에서 내세웠던 차세대 성장동력을 살펴보니 노무현 정부는 10개, 이명박 정부는 17개, 박근혜 정부는 13개, 문재인 정부는 8개를 내세우고 있다. 어떻게 묶느냐에 따라 다를 뿐이다. 우선 반도체는 지속적으로 세계 1위를 수성할 가능성이 높다. 많은 투자에 탄력도 받았고, 맨 파워도 뛰어나다. 두 번째는 바이오·헬스 산업이다. 이 분야는 실력도 좋고 성공 가능성도 높은데 규제를 해결해야 한다. 그 외에 철강, 석유화학, 섬유 분야는 세계 시장이 워낙 넓고 크기 때문에 소위 니치마켓에서 경쟁력을 찾을 수 있다. 그리고 마지막으로 국내 원전 기술에 대한 경쟁력도 무시할 수 없다. 이미 검증된 기술과 산업 수준을 지속적으로 유지해야 한다.

▷내년 국내 경제를 전망한다면.

반도체와 석유화학의 영업이익률이 올해와 내년에 사상 최대가 될 것으로 예상된다. 전체적인 경제성장률은 올해 2.8% 성장이 예상된다.
내년에 급작스럽게 떨어지진 않을 것 같다. 고용숫자는 줄어들고 하위계층의 소득이 줄어도 상위계층의 소득이나 영업이익률이 높기 때문에 내년에도 2.8% 수준은 될 것 같다. 아주 나쁜 상황은 아닌데, 말 그대로 양극화 문제가 심각하다. 이건 마이너스 요인이다.

[안재형 기자, 홍준표 현대경제연구원 연구위원 / 사진 류준희 기자]

[본 기사는 매일경제 Luxmen 제97호 (2018년 10월) 기사입니다]


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